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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期重点研报目录

【中原策略】市场分析：金融石化行业领涨 A股小幅上行

【中原电力及公用事业】电力及公用事业行业月报：全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作

【中原机械】机械行业月报：人形机器人有望成为美国科技战略主线，建议持续关注人形机器人、AIDC配套设备

主要内容

【中原策略】

市场分析：金融石化行业领涨 A股小幅上行

周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高后震荡上行，盘中沪指在3983点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中银行、石油化纤、风电设备以及软件开发等行业表现较好；能源金属、医药商业、电池以及电力等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.28倍、50.25倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额21578亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的中央经济工作会议延续了积极的宏观政策基调，政策重心从总量扩张转向对质量与可持续性的平衡。会议突出“重科技、强产业”主线，加快建设现代化产业体系。人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业仍是中长期明确的产业方向。国内货币政策预计将延续“适度宽松”的立场。市场普遍预期美联储2026年将延续降息周期，全球流动性环境趋于宽松。近期人民币汇率走强，进一步提升了人民币资产的吸引力，有利于吸引资金回流。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电子元件、石油化纤、金融以及风电设备等行业的投资机会。

风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：金融石化行业领涨 A股小幅上行》

发布日期：2025年12月29日

【中原电力及公用事业】

电力及公用事业行业月报：全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作

投资要点：

行情回顾：12月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至2025年12月26日，中信电力及公用事业指数月内微涨0.05%，跑输沪深300（2.88%）2.83百分点。子行业方面，截至2025年12月26日收盘，月内涨跌幅排名依次为：电网(2.85%)、其他发电(1.22%)、火电(0.76%)、供热或其他(0.63%)、环保及水务(0.30%)、水电(-1.19%)、燃气(-2.54%)。

全国电力供需情况

需求端：2025年前11个月，用电量9.46万亿千瓦时。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量用电量分别同比增长48.3%、16.8%。

供给端：2025年11月，火电发电量由增转降，水电较快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。从发电量占比看，2025年1—11月，规上工业火电累计发电量占比64.5%，规上工业水电累计发电量占比13.9%，规上工业核电累计发电量占比4.9%，规上工业风电累计发电量占比10.7%，规上工业太阳能累计发电量占比6.0%。

装机容量：截至2025年11月底，我国风电、太阳能合计装机（合计占比46.5%）高于火电（占比40.1%）。

河南省月度电力供需情况

供需端：2025年11月，河南全省全社会用电量331.2亿千瓦时，同比增加4.88%；河南省发电量279.94亿千瓦时，同比增加4.99%。

装机容量：截至2025年11月底，河南省风光储装机合计占比50.4%。

维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，关注稳定性和股东回报，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业。

风险提示：水电来水不及预期风险；火电燃料成本波动风险；电价下行风险；政策与市场风险；财务与成本风险；其他不可预测风险。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《电力及公用事业行业月报：全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作》

发布日期：2025年12月29日

【中原机械】

机械行业月报：人形机器人有望成为美国科技战略主线，建议持续关注人形机器人、AIDC配套设备

投资要点：

12月中信机械板块上涨6.32%，跑赢沪深300指数（+2.88%）3.44个百分点，在30个中信一级行业中排名第5名：截至2025年12月26日收盘，12月中信机械板块上涨6.32%，跑赢沪深300指数（+2.88%）3.44个百分点，在30个中信一级行业中排名第5名。12月三级子行业中3C设备、油气设备、光伏设备涨幅居前，分别上涨20%、15.99%、14.71%；电梯、船舶、铁路交通设备涨幅靠后。

行业观点与投资建议

12月市场稳步上行，商业航天、军工板块大幅上涨，机械板块相关受益品种取得良好涨幅。我们建议配置内需为主，基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头。市场情绪较好风险偏好有明显提升，利好科创成长板块投资。人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题后续仍有较好机会，建议密切关注。

我们建议继续关注基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的传统工程机械（重点推荐三一重工、徐工机械、浙江鼎力等）、船舶制造龙头（中国船舶）、矿山冶金设备龙头（重点推荐中信重工、中创智领等）。主题投资方面建议继续聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头（重点推荐埃斯顿、绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动等）、AIDC配套设备重点标的英维克、应流股份、芯碁微装。

风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求、出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代、国内设备更新进度不及预期。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《机械行业月报：人形机器人有望成为美国科技战略主线，建议持续关注人形机器人、AIDC配套设备》

发布日期：2025年12月29日