【摘要】纯碱期货在经历了上周三的大涨后，涨势并未延续，反而持续回落。这一轮回落行情主要受供需基本面转弱、下游需求疲软及库存回升等多重因素影响。

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期价大涨后持续回落

        纯碱期货在经历了上周三7.53%的大涨后，涨势并未延续，反而持续回落，今日期价已跌至1200下方。那么是什么原因导致纯碱期价大幅回落？后市还将继续下跌吗？

供应端压力持续增加

        近期纯碱产量呈现明显回升态势。截至1月15日当周，中国纯碱产量达到77.53万吨，较前一周的75.36万吨增加2.17万吨，环比增长2.88%。产能利用率同步提升，从1月9日的84.39%上升至86.82%，增幅达2.43个百分点。轻质碱产能利用率也从1月2日的76.39%回升至1月9日的80.73%。产量增加主要由于检修企业陆续恢复生产，且暂无新增检修计划。

        华东地区作为纯碱主产区，2025年第四季度产量达到177.95万吨，环比第三季度增长1.89%，表明区域供应保持充裕。新装置投产进度加快，进一步增加了市场供应压力。

需求端表现疲软

        下游玻璃行业对纯碱的需求持续走弱，浮法玻璃日熔量从去年年末的151865吨下降至150745吨，呈现逐渐走低态势。玻璃行业面临供需矛盾突出、成本压力加大的困境，企业对原料纯碱采购意愿降低，多采取随用随采策略。

        重碱供需差持续扩大，截至1月8日，浮法及光伏玻璃对纯碱的日度需求量为4.76万吨，而重碱日产量达5.88万吨，供需差达到1.12万吨，累库幅度加大。这种供需失衡局面直接压制了纯碱价格上行空间。

库存水平明显回升

        企业库存结束连续下降趋势，出现明显累库。截至1月15日，纯碱厂内库存为157.5万吨，较1月9日的157.27万吨小幅增加0.23万吨。重质纯碱库存从1月9日的73.62万吨增至73.8万吨。库存可用天数也从1月2日的11.68天上升至1月16日的13.06天。

        值得注意的是，1月5日当周厂内库存增加10.01万吨至150.84万吨，涨幅7.11%，显示库存压力正在积累。产销率数据也印证了这一趋势，从1月2日的104.33%大幅下降至1月9日的78.18%，表明销售节奏明显放缓。

后市展望

        短期来看，纯碱市场面临"强预期与弱现实"的博弈。供应端预计维持高位，下周产量预计超77万吨，开工率维持在86%以上；需求端受玻璃行业疲软制约，难有明显改善。企业库存回升与产销率下降表明基本面偏弱格局尚未改变。

        考虑到当前价格已跌至1200元/吨以下，进一步下行空间或有限。建议交易者关注下方1150-1180元/吨支撑区域，若企稳或可考虑短线轻仓试多。中长期仍需观察下游玻璃行业产能变化及纯碱新装置投产进度，这些因素将决定未来价格运行方向。

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制作时间：2026年1月15日

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