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2月25日晚间，国内包装行业领军企业裕同科技（SZ002831）发布重大收购公告，旗下全资子公司香港裕同印刷有限公司拟出资654.37万欧元（约合人民币5348.20万元），收购匈牙利印刷包装企业Gelbert Eco Print（以下简称Gelbert）60%股权。本次交易估值基于标的公司2024年经审计EBITDA（税息折旧及摊销前利润），对应倍数约6.4倍，标志着中国包装企业全球化战略从“产品出海”向“产能与服务本地化”深度转型的关键一步。

交易细节：估值稳健，风控机制严密

根据公告，Gelbert成立于2003年，注册地为匈牙利Dunakeszi，专注欧洲印刷包装服务领域。2024年全年实现营业收入6313.14万元人民币，EBITDA达1393.87万元；截至2025年5月31日，资产总额5992.55万元，净资产1524.70万元。裕同科技此次收购定价合理，契合行业并购估值惯例。

交易结构设计尤为审慎：总对价654.37万欧元中，572.58万欧元于交割日支付，剩余81.80万欧元（约12.5%）作为“保留购买价款”，与Gelbert未来两年业绩深度绑定。协议明确要求，2026-2027财年标的公司年收入及EBITDA须分别不低于参考账目水平及85%。若未达标，裕同科技有权不予支付对应款项，有效规避业绩波动风险。

战略意义：打造欧洲核心产能支点

裕同科技在公告中强调，此次收购是“全球化产能布局的关键一步”。Gelbert拥有成熟运营团队、本地化生产基地及优质客户资源（包括欧洲头部消费品牌），可快速提升裕同在欧洲的属地化交付能力。通过整合裕同的智能制造技术与Gelbert的区域优势，公司将实现双重价值：

效率提升：缩短国际客户响应周期，强化全球大客户定制化服务能力；

增量拓展：以匈牙利为支点，切入欧洲本土高端包装市场，开辟新增长曲线。

值得注意的是，交易完成后，Gelbert股权结构将调整为香港裕同持股60%（控股股东）、原大股东Gellér Management Kft持股40%，原小股东J&N CONSULTING退出。创始人Róbert Gellér保留40%股权并承诺10年内不竞争，确保业务平稳过渡。

行业趋势：供应链重构下的并购逻辑

当前全球供应链加速重构，中国包装企业“出海”已从单纯出口转向产能本地化落地。裕同科技2025年前三季度营收126.01亿元、归母净利润11.81亿元的业绩表现，凸显其在存量竞争时代通过外延并购巩固优势的战略定力。此次收购Gelbert，正是顺应行业趋势——通过整合欧洲本土资源，规避贸易壁垒，提升全球市场份额。

风险提示：谨慎布局，长期导向

裕同科技在公告中提示，若Gelbert经营业绩未达预期，可能影响标的估值及公司股权价值。同时强调，本次投资系基于长期战略规划，旨在“丰富产品结构、提升客户服务能力”，但受宏观经济波动及政策变化影响，仍存在经营风险。

来源：公司公告、每日经济新闻

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