【摘要】周四，锰硅期货主力合约在支撑位附近大幅上涨，同时伴随成交量明显放大。

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行情回顾

周四，锰硅期货主力合约在支撑位附近大幅上涨，同时伴随成交量明显放大。截至2026年2月26日下午收盘，锰硅2605合约报收5918元/吨，较前一交易日结算价上涨164元/吨，涨幅2.85%。盘面放量回升的主要驱动因素是什么？本轮上涨属于阶段性反弹还是趋势性反转？

基本面：上涨根基尚不牢固

首先，虽然当前减产利好价格，但我们需清醒认识到，目前的减产主要是市场自发性的、因亏损导致的行为，其可持续性面临挑战，一旦价格反弹修复了部分利润，前期减产的企业存在较强的复产冲动。其次，从现实看，螺纹钢等建筑钢材产量恢复速度偏慢，由于房地产新开工数据持续低迷，长流程钢厂对建材的生产意愿普遍不高，导致锰硅现实需求释放缓慢。最后，当前锰硅市场面临的最大问题仍是高库存，无论是交易所仓单数量，还是钢厂库存及合金厂内库存，均处于历史同期偏高水平，在需求没有超预期爆发的情况下，庞大的库存犹如“堰塞湖”，将压制价格的上行空间。

宏观面：政策预期偏暖

一方面，市场对3月初即将召开的重要会议存有政策期待，特别是关于“稳增长”和部分行业去产能的预期有所升温。另一方面，加征关税的担忧在前期充分消化后，短期进入平静期，美元指数回落亦为锰硅这样的前期超跌品种提供了喘息之机，在宏观情绪转暖时自然表现出更大的弹性。

技术面：资金博弈加剧

周四的放量反弹，显示有部分投机资金在低价区域进场做多或空头集中离场。从盘后持仓数据看，主力合约多空席位增减仓较为明显，分歧巨大。短期内，资金博弈将主导盘面波动。若反弹能持续吸引增量资金入场，形成正反馈效应，则反弹高度有望看高一线；反之，若仅是空头获利了结引发的被动反弹，则涨势难以持久。

行情展望

综上所述，周四大幅上涨的核心驱动力是宏观情绪的阶段性回暖，属于对前期过度悲观预期的修正。然而，决定趋势的根本矛盾——“高供应弹性”与“弱现实需求”并未得到根本性解决，特别是天量库存的存在，使得价格缺乏持续上行的坚实基础。短期或可采取区间操作的思路，即在上方压力位附近轻仓短空，或在回调至支撑位附近时短多，注意设好止损。

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陈长宏交易咨询资格证：Z0017587期货从业资格证：F03097919

制作时间：2026年2月27日

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