【报告导读】

1. 公司是稀土回收龙头企业。

2. 稀土景气度高，公司迎业绩反转。

3. 稀土回收、磁性材料产能双增长，业绩释放可期。

核心观点

公司是稀土回收龙头企业。公司总部位于江苏无锡江阴市，已发展成为稀土回收、再生资源加工设备、电梯零部件三个细分领域龙头企业。2020年、2021年公司先后完成对鑫泰科技、江西万弘的并购，持续加强在稀土回收领域的布局，并和南方稀土合作建设6万吨/年磁材废料回收及综合利用项目，进一步聚焦稀土回收业务，打通了废料收集-稀土回收-磁材加工的稀土回收产业链，目前公司稀土氧化物产能在1.2万吨左右，是稀土回收领域龙头企业。

稀土景气度高，公司迎业绩反转。稀土是国家重要战略资源，我国对稀土开采冶炼相关环节实施严格管制。2025年，稀土领域管制进一步升级，首次将进口矿、副产矿纳入总量控制计划；对铽、镝等中重稀土金属、含稀土合金、氧化物、化合物及其混合物实施出口管制；新增钬、铒这两类中重稀土金属出口管制；将钐钴、钕铁硼等磁材制造核心设备纳入管制；对使用中国稀土的境外产品、稀土相关环节技术进行出口管制等。在供给端严格管制、下游新能源汽车、机器人、清洁能源对稀土整体需求旺盛带动下，稀土迎来新一轮景气周期，镨钕氧化物价格从2024年3月的34.50万元/吨低点涨至2026年3月2日的87.00万元/吨，涨幅超150%。

在稀土高景气带动下，公司2025年迎来业绩反转，根据公司业绩预告，2025年公司归属于上市公司股东的净利润1.90~2.60亿元，同比大幅扭亏。从2025年半年报看，公司稀土回收收入15.66亿元，同比增长25.48%；磁性材料收入7.51亿元，同比增长29.26%。在其他板块相关相对稳定背景下，稀土板块是公司业绩反转核心驱动力。

稀土回收、磁性材料产能双增长，业绩释放可期。公司所处的稀土回收料综合利用行业具有较高的行业壁垒。经过多年深耕，公司在生产规模、技术研发、 企业管理和产业链互补等方面形成较强的竞争优势。稀土回收方向，随着鑫泰科技、万弘高新稀土氧化物二期扩能项目的逐步投产，公司年可产再生稀土氧化物超12000吨，产能规模行业领先，未来产销量有望稳步增长。磁性材料方面，公司是国内较早从事烧结钕铁硼研发、生产、加工、销售的企业之一，随着山东烁成产能提升至10000吨/年左右，公司年产能超过15000吨。同时，公司在内蒙包头投资兴建的“一期年产1万吨高性能稀土永磁材料项目”，项目一期建成满足年产2万吨高性能稀土永磁材料产能的厂房、办公楼等基建工程和公辅设施，及满足年产1万吨的生产设备，预计将于2026年投产。磁材业务随着包头项目的投产，将成为公司新的业绩增长点。

风险提示

稀土价格大幅波动的风险，新建项目进度不及预期的风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年3月12日发布的研究报告《【银河环保公用】公司报告_华宏科技：稀土回收稀缺标的，产能释放与高景气共振》

分析师：陶贻功、梁悠南

研究助理：马敏

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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