生意社03月27日讯

一、走势分析

生意社监测数据显示，3月铜价震荡下跌为主。月初铜价为102136.67元/吨，月末铜价跌至95520元/吨，整体跌幅6.48%，同比上涨17.15%。

据生意社期现图显示，3月份铜现货价格先高于期货价格，主力合约是两个月后的预期价格，预期铜未来价格较好。

据LME库存显示，3月份LME铜库存大幅上涨。截止月末，LME铜库存359825吨，较月初上涨39.64%。

宏观方面：美伊冲突等地缘风险持续发酵，市场担心霍尔木兹海峡的潜在中断将冲击全球原油供应。高油价不仅推高了冶炼成本(如硫酸)，更抑制了制造业需求，加剧了全球经济增长放缓的预期，从而打压铜的消费前景。

供应端：截至3月下旬，国内进口铜精矿现货加工费(TC)已跌至-60美元/吨以上的深度负值区间。与以往矿端短缺时冷料(废铜、粗铜)能提供缓冲不同，本月冷料市场也明显转紧。由于原料紧张且加工费亏损严重，叠加4-5月国内冶炼厂将迎来集中检修期，市场普遍预期精铜产量将出现超预期的下降。

下游方面：铜价大幅回落后，下游采购意愿显著释放。电解铜杆开工率回升至72.9%，基本恢复至去年同期水平。精铜杆企业逢低补库意愿强烈，成品库存下降。AI数据中心建设、全球电网升级(特别是欧美老旧电网改造)以及能源转型(风电、光伏、电动汽车)被视为未来铜消费的“三大引擎”。特别是AI算力中心对电力的巨大消耗，被视为拉动铜需求的新变量。

据生意社年度价格对比图显示，近5年，4月份铜涨多跌少。

综上所述，3月的铜市正在经历一场由宏观驱动的深度调整。虽然地缘冲突和美联储政策转向带来了巨大的短期抛压，但产业层面的供需关系实际上并未恶化。预计铜价短期内可能继续维持弱势震荡，但下跌空间预计有限。

相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。

【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

1、指定日期的结算价

2、指定周期的平均结算价

定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。