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创业板首家未盈利上市企业来了。

4月16日，大普微（301666.SZ）登陆创业板。公司上市首日高开349.72%，盘中涨幅一度超过449.05%，股价最高达至253元每股。随后稍有回落，收报每股244.55元，涨幅高达430.71%，总市值达到1066.77亿元。

大普微发行价为每股46.08元，一签最高申购500股。按照4月16日收盘价计算，中一签大普微浮盈约9.92万元，接近10万元。

当然不是所有人都能赚到这份收益。根据大普微此前发布的申购情况及中签率公告，由于网上初步有效申购倍数高达9321.9倍，发行人和保荐人国泰海通依法启动回拨机制。网上发行最终中签率为0.0214556105%，有效申购倍数仍高达4660.8倍。据此计算，平均‌每4660人‌中，仅有‌1人‌能够中签。

图片来源：Pixabay

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借中国存储产业起飞东风

大普微股价大幅上涨，与其独特身份密切相关。该公司是创业板首家过会的未盈利企业，也是首家成功登陆创业板的未盈利企业。这一标志性定位，无疑为其吸引了市场的广泛关注。

同时，近年来存储产品价格大幅上涨的行情，也为大普微的发展提供助益。大普微成立于2016年，专注数据中心企业级固态硬盘（SSD）研发与销售，是国内少数具备“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力，并实现规模化出货的半导体存储厂商。其产品广泛应用于AI训练、云计算、互联网数据中心、运营商与金融、电力等场景。

目前，大普微已进入字节跳动、腾讯、阿里、百度、美团、DeepSeek等国内互联网与AI巨头供应链，覆盖新华三、中兴、联想等服务器厂商及三大运营商；海外已实现对Google批量供货，并通过英伟达、xAI测试导入，打开全球AI算力市场空间。

市场份额上，据IDC数据，2023年公司在国内企业级SSD市场份额6.4%，排名第四，在国产独立厂商中位居第二；2024年，其市场份额降至3%，排名跌至第五，但仍是国内少数能与三星、Solidigm等国际巨头正面竞争的国产存储企业。

IDC中国研究经理辛一分析认为，AI服务器部署正成为企业级SSD市场增长的核心动力，而随着国家战略的深入推进和国产化替代机遇的显现，中国存储产业也将在全球存储格局中占据更加重要的位置。

“尽管三星和Solidigm等国际巨头仍占据市场主导地位，但国内存储企业正在快速崛起。忆联、大普微等本土厂商通过主控芯片自研、固件算法优化等技术创新，不断缩小与国际品牌的差距，在政务、运营商等领域渗透率不断提升，并逐步向互联网与云服务市场拓展。”辛一表示。

在此情况下，IDC预计，2024年至2029年，中国企业级SSD市场年复合增长率为11.5%，2029年市场规模将达到108.5亿美元。

获益于此，2025年大普微营业收入达到了22.89亿元，较2024年的9.62亿元暴涨137.87%。

对于增长原因，大普微解释称，主要受益于国产化需求的持续增长，以及有先发优势的新一代 PCIe 5.0 产品对下游客户进一步导入，销售快速放量。此外，2025 年下半年，在 AI 信息基础设施建设和推理场景需求快速增长的推动下，国内外云计算及互联网厂商相继加大采购，存储行业景气度上行，公司销量亦有所增加。

增长目前还在继续。据大普微测算，2026年一季度，预计营收将达到8.5亿元至12亿元，较2025年一季度增长186.18%至304.01%。

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近4年亏损合计超过17亿元

大普微营收迅猛增长的同时，亏损规模也在扩大。2025年，公司扣除非经常性损益后归母净亏损4.98亿元，相比2024年的1.95亿元，增长150.86%。

对于亏损扩大原因，大普微解释称，一方面是受市场变化影响，公司提前采购备货成本较高，导致产品毛利率下降；另一方面，2025 年公司持续加大研发投入，研发费用金额进一步增长。

这已经是大普微连续第四年亏损。招股书数据显示，2022年至2023年，大普微扣除非经常性损益后归母净亏损分别为3.68亿元、6.42亿元，以此计算，近4年大普微累计亏损约17.03亿元。

半导体存储行业本身具有极强的周期性特征。在过去一年存储行业整体处于上行周期的背景下，大普微仍未实现盈利。后续随着行业竞争日趋激烈，以及存储周期的变化，公司经营压力可能进一步加大。

从行业竞争格局来看，鉴于企业级SSD具备较高技术壁垒，全球市场此前主要被三星、SK 海力士、美光、铠侠等少数国际领先半导体存储企业占据。直到近年来，随着中国对半导体存储产业的大力支持，以忆联信息、忆恒创源、大普微为代表的国内厂商市场份额才开始快速提升。

与此同时，不少消费级SSD厂商和主控芯片厂商，如佰维存储、江波龙等，也已开始布局企业级SSD业务布局，市场竞争日趋激烈。2024年开始，大普微市场份额的下降便是力证。

就激烈竞争下大普微准备如何突围、公司盈利计划等问题，《创业圈》杂志记者致电大普微董秘朱劲松，电话始终未能接通。记者随后又通过短信发送采访提纲，截至发稿未获答复。

大普微在招股书中指出，基于公司2026年营收保持增长、毛利率提升、期间费用率降低、资产减值损失规模处于较低水平的情况，公司预计最早于2026年整体实现扭亏为盈。不过，若公司未能按计划实现经营目标、遭遇存储行业下行周期导致盈利空间被压缩、市场竞争激烈致使产品销售价格不及预期，则公司面临未来一定期间无法实现盈利的风险。

作者 | 谢斯临 赵鹏

编辑 | 王   营