原油周报
信达能源
本文源自报告:《原油周报：俄乌局势扰动，油价低位反弹》 | 发布时间：2025年10月26日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：刘红光，石化行业联席首席分析师，S1500525060002；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。
摘要
【油价回顾】截至2025年10月24日当周，国际油价反弹。本周，特朗普表示中美有望达成贸易协议，美印接近达成贸易协议，贸易局势有所缓和；特朗普取消与普京的会面，且美国和欧盟对俄实施新制裁，俄乌局势再起波澜；同时上周美国库存利好支撑，国际油价低位反弹。截至本周五（10月24日），布伦特、WTI油价分别为65.20、61.50美元/桶。
【原油价格】截至2025年10月24日当周，布伦特原油期货结算价为65.20美元/桶，较上周上升3.91美元/桶（+6.38%）；WTI原油期货结算价为61.50美元/桶，较上周上升4.35美元/桶（+7.61%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为60.35美元/桶，较上周上升2.62美元/桶（+4.54%）。
【海上钻井服务】截至2025年10月20日当周，全球海上自升式钻井平台数量为370座，较上周减少3座，其中非洲、中东、北美、其他地区各减少1座，欧洲增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周持平，其中非洲、欧洲各减少1座，东南亚、其他地区各增加1座。
【美国原油供给】截至2025年10月17日当周，美国原油产量为1362.9万桶/天，较上周减少0.7万桶/天。截至2025年10月24日当周，美国活跃钻机数量为420台，较上周增加2台。截至2025年10月24日当周，美国压裂车队数量为178部，较上周增加3部。
【美国原油需求】截至2025年10月17日当周，美国炼厂原油加工量为1573.0万桶/天，较上周增加60.0万桶/天，美国炼厂开工率为88.60%,较上周上升2.9pct。
【美国原油库存】截至2025年10月17日当周，美国原油总库存为8.31亿桶，较上周减少14.2万桶（-0.02%）；战略原油库存为4.09亿桶，较上周增加81.9万桶（+0.20%）；商业原油库存为4.23亿桶，较上周减少96.1万桶（-0.23%）；库欣地区原油库存为2123.1万桶，较上周减少77.0万桶（-3.50%）。
【美国成品油库存】截至2025年10月17日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21667.9、1570.5、11555.1、4292.9万桶，较上周分别-214.7（-0.98%）、+2.8（+0.18%）、-147.9（-1.26%）、-148.5（-3.34%）万桶。
【生物燃料价格】生物柴油：截至2025年10月24日，酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周五价格持平。烃基生物柴油港口FOB价格为1900美元/吨，较上周五价格持平。生物航煤：截至2025年10月24日，中国生物航煤港口FOB价格为2400美元/吨，较上周五价格持平。欧洲生物航煤港口FOB价格为2710美元/吨，较上周五价格持平。废油脂：截至2025年10月24日，中国地沟油、潲水油价格分别为933.06、1020.75美元/吨，较上周五价格分别-10.15、+0.30美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1135美元/吨，较上周五价格持平。
相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。
风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。
一周原油点评：
▪油价回顾▪
截至2025年10月24日当周，国际油价反弹。本周，特朗普表示中美有望达成贸易协议，美印接近达成贸易协议，贸易局势有所缓和；特朗普取消与普京的会面，且美国和欧盟对俄实施新制裁，俄乌局势再起波澜；同时上周美国库存利好支撑，国际油价低位反弹。截至本周五（10月24日），布伦特、WTI油价分别为65.20、61.50美元/桶。
石油石化板块表现：
截至2025年10月24日当周，沪深300上涨3.24%至4660.68点，石油石化板块上涨4.33%。
截至2025年10月24日当周，油气开采板块上涨7.02%，油服工程板块上涨5.00%，炼化及贸易板块上涨4.21%。
截至2025年10月24日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅180.52%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅31.50%，油服工程板块自2022年以来涨幅10.03%。
▪上游板块公司股价表现▪
截至2025年10月24日当周，上游板块股价表现较好的是石化油服（+17.96%）、仁智股份（维权）（+15.60%）、惠博普（+13.73%）。
原油价格：
原油价格：截至2025年10月24日当周，布伦特原油期货结算价为65.20美元/桶，较上周上升3.91美元/桶（+6.38%）；WTI原油期货结算价为61.50美元/桶，较上周上升4.35美元/桶（+7.61%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为60.35美元/桶，较上周上升2.62美元/桶（+4.54%）。
原油价差：截至2025年10月24日当周，布伦特-WTI期货价差为3.7美元/桶，较上周收窄0.44美元/桶；布伦特现货-期货价差为1.84美元/桶，较上周扩大2.05美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为-0.29美元/桶，较上周扩大3.91美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为-3.99美元/桶，较上周扩大4.35美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为7.47美元/桶，较上周扩大6.61美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为3.77美元/桶，较上周扩大7.05美元/桶。
相关指数：截至2025年10月24日，美元指数为98.94，较上周上涨0.39%；LME铜现货结算价为10807.00美元/吨，较上周上涨2.65%。
海上钻井服务：
已有合同的钻井平台数量：截至2025年10月20日当周，全球海上自升式钻井平台数量为370座，较上周减少3座，其中非洲、中东、北美、其他地区各减少1座，欧洲增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周持平，其中非洲、欧洲各减少1座，东南亚、其他地区各增加1座。
（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）
原油板块：
▪原油供给▪
产量板块：截至2025年10月17日当周，美国原油产量为1362.9万桶/天，较上周减少0.7万桶/天。
钻机板块：截至2025年10月24日当周，美国活跃钻机数量为420台，较上周增加2台。
压裂板块：截至2025年10月24日当周，美国压裂车队数量为178部，较上周增加3部。
▪原油需求▪
美国炼厂：截至2025年10月17日当周，美国炼厂原油加工量为1573.0万桶/天，较上周增加60.0万桶/天，美国炼厂开工率为88.60%,较上周上升2.9pct。
中国炼厂：截至2025年10月23日，主营炼厂开工率为80.89%，较上周下降0.34pct。截至2025年10月22日，山东地炼开工率为56.22%，较上周上升0.88pct。
▪原油进出口▪
截至2025年10月17日当周，美国原油进口量为591.8万桶/天，较上周增加39.3万桶/天（+7.11%），美国原油出口量为420.3万桶/天，较上周减少26.3万桶/天（-5.89%），净进口量为171.5万桶/天，较上周增加65.6万桶/天（+61.95%）。
▪原油库存▪
截至2025年10月17日当周，美国原油总库存为8.31亿桶，较上周减少14.2万桶（-0.02%）；战略原油库存为4.09亿桶，较上周增加81.9万桶（+0.20%）；商业原油库存为4.23亿桶，较上周减少96.1万桶（-0.23%）；库欣地区原油库存为2123.1万桶，较上周减少77.0万桶（-3.50%）。
截至2025年10月24日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为14.09亿桶，较上周+7978.1万桶（+5.66%）。其中，全球原油浮仓库存为9132.5万桶，较上周+578.1万桶（+6.33%）；全球原油在途库存为13.18亿桶，较上周+7400万桶（+5.61%）。
（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）
成品油板块：
▪成品油价格▪
北美市场：截至2025年10月24日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为94.92（+2.00）、78.22（+1.10）、87.91（-0.07）美元/桶；与原油差价分别为32.22（+1.67）、15.52（+0.78）、25.21（-0.39）美元/桶。
欧洲市场：截至2025年10月24日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为90.70（+1.96）、92.31（-2.28）、96.60（+2.20）美元/桶；与原油差价分别为28.01（+1.64）、29.62（-2.60）、33.91（+1.88）美元/桶。
东南亚市场：截至2025年10月24日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为85.76（+0.08）、75.55（-0.23）、85.21（+0.23）美元/桶；与原油差价分别为23.74（+0.43）、13.21（-0.19）、23.11（+0.50）美元/桶。
▪成品油供给▪
产量方面：截至2025年10月17日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为959.4、463.2、164.3万桶/天，较上周分别+23.5（+2.51%）、+4.0（+0.87%）、-7.2（-4.20%）万桶/天。
▪成品油需求▪
消费方面：截至2025年10月17日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为845.4、384.7、171.9万桶/天，较上周分别-0.1（-0.01%）、-38.6（-9.12%）、+2.8（+1.66%）万桶/天。
出行数据：截至2025年10月23日，美国周内机场旅客安检数为1533.86万人次，较上周减少356.9万人次（-18.88%）。
▪成品油进出口▪
汽油板块：截至2025年10月17日当周，美国车用汽油进口量为7.5万桶/天，较上周减少3.3万桶/天（-30.56%）；出口量为121.2万桶/天，较上周增加19.4万桶/天（+19.06%）；净出口量为113.7万桶/天，较上周增加22.7万桶/天（+24.95%）。
柴油板块：截至2025年10月17日当周，美国柴油进口量为7.6万桶/天，较上周减少8.4万桶/天（-52.50%）；出口量为107.2万桶/天，较上周减少9.4万桶/天（-8.06%）；净出口量为99.6万桶/天，较上周减少1.0万桶/天（-0.99%）。
航煤板块：截至2025年10月17日当周，美国航空煤油进口量为8.1万桶/天，较上周减少6.2万桶/天（-43.36%）；出口量为21.7万桶/天，较上周增加7.1万桶/天（+48.63%）；净出口量为13.6万桶/天，较上周增加13.3万桶/天（+4433.33%）。
▪成品油库存▪
美国成品油：截至2025年10月17日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21667.9、1570.5、11555.1、4292.9万桶，较上周分别-214.7（-0.98%）、+2.8（+0.18%）、-147.9（-1.26%）、-148.5（-3.34%）万桶。
新加坡成品油：截止至2025年10月22日，新加坡汽油、柴油库存分别为1090、1655万桶，较上周分别-2.0（-0.18%）、+511.0（+44.67%）万桶。
生物燃料板块：
生物柴油价格及价差：截至2025年10月24日，酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为256.94、169.25美元/吨，较上周五价差分别+10.15、-0.30美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1900美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为966.94、879.25美元/吨，较上周五价差分别+10.15、-0.30美元/吨。
生物航煤价格及价差：截至2025年10月24日，中国生物航煤港口FOB价格为2400美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为1466.94、1379.25美元/吨，较上周五价差分别+10.15、-0.30美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2710美元/吨，较上周五价格持平。
原料油价格：截至2025年10月24日，中国地沟油、潲水油价格分别为933.06、1020.75美元/吨，较上周五价格分别-10.15、+0.30美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1135美元/吨，较上周五价格持平。
生物柴油出口量：截至2025年09月，中国生物柴油（酯基）出口量为7.31万吨，较上月-3.49万吨，其中福建生物柴油（酯基）出口量为0.64万吨，较上月-2.69万吨。
原油期货成交及持仓板块：
原油期货成交及持仓：截至2025年10月24日，周内布伦特原油期货成交量为265.76万手，较上周增加6.82万手（+2.63%）。截止至2025年09月23日，周内WTI原油期货多头总持仓量为193.67万张，较上周减少2.59万张（-1.32%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓10.3万张，较上周增加0.42万张（+4.30%）。
风险因素：
（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。
（3）美国与伊朗关系的不确定性。
（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。
（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。
（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。
（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。
（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。
