寻找结构性机会和产业新方向

整车：

周期下行会压制整体估值，2026年潜在机会主要有三个方向：

1）悲观预期修复，催化剂预计主要来自于明年节后销量超预期、政策超预期、出口超预期，核心标的为龙头车企，如吉利汽车、比亚迪。

2）自身经营与电车向下beta相关性不强的江淮汽车，基本面和估值弹性皆较大。

3）零散的整车机会，如今年的蔚来，这类机会往往依靠超预期的新车，需要持续跟踪、尽早识别。

零部件：

传统角度，预测新能源增速从25年的+25%下降到26年+8%，多数优秀零部件的营收和利润率将承压，除非进入额外的订单释放周期（如敏实、豪能、继峰）。明年的投资机会将继续聚焦在新产业方向，通过产业进程和公司进展来拉动估值，主要为智驾、液冷、机器人。

1）智驾：L3标准落地预计催化订单周期投资机会，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能；L4标准落地预计带来自动驾驶运营商投资机会，建议关注小马智行、文远知行、曹操出行。

2）液冷：作为可能最快贡献订单和利润的新产业方向，汽车零部件公司加速入局，推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。

3）机器人：近期板块调整，预计明年产业将继续前进，带动新一轮投资机会，优先推荐调整后的头部标的：拓普集团、敏实集团、银轮股份、双环传动、豪能股份。

4）业绩支撑力较强：受益于相对较大量的新订单量产拉动，依然有部分零部件公司业绩较好，可以逢低布局，如敏实集团、豪能股份、爱柯迪、继峰股份、星宇股份、银轮股份、双环传动。

风险提示：宏观经济波动、国内外政策低于预期、海外市场波动、原材料波动、价格战风险、汇率波动、机器人/液冷/智驾产业进度低于预期等。

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