本文来自方正证券研究所于2025年12月26日发布的报告《汽车行业2026策略报告：全球化时代寻找科技与结构性机遇》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

文    姬 S1220521010001

李溶涛（联系人）

熊   晟（联系人）

陈雨君（联系人）

李俊漾（联系人）

核心观点

策略综述：2026年，在汽车行业补贴进一步退坡的整体环境下，我们认为汽车板块依然具备结构性投资机遇：传统整车与零部件出海依然有望成为支撑销量和业绩的重要利润抓手，同时我们重点看好新兴科技板块包括自动驾驶、AI算力、机器人带来的第二/第三成长曲线。

乘用车：我们认为，2026年出海端有望贡献汽车板块核心增量，成为销量和利润的重要支撑。预计部分头部车企在2026年将完成出海利润核心切换，进入核心估值驱动出海化的元年。此外，智能化、先进电池等技术有望持续带动结构性发展机遇。预计板块在一季度内需走弱中触底，带来两年维度的出海布局黄金窗口，内需抓“黑马”，出海找“白马”，成为全年乘用车布局主线。

商用车：展望2026年，重卡料“内稳外旺”格局，全年销量预计112+万辆（同比持平）；内销在政策支持下预计75万辆（同比-4%），新能源渗透率有望超28%；出口因俄市场修复及非俄稳健增长，预计达37.5万辆（同比+9%）。客车全年销售预计58万辆（+8%），新能源出海加速成为关键动力，大中客出口预计6.2万辆（+18%），新能源出口增速或达35%。建议沿“出海+红利”主线布局，关注宇通客车、中国重汽、潍柴动力等低估值高股息标的，可采取“左侧布局与右侧跟随”相结合策略。

零部件：1、传统零部件方面，优选细分产业链出海龙头。内需增速放缓&年降压力下汽零企业国内盈利能力承压，关税反复后国内企业海外本地化产能建设提速也具备更强出海韧性。2、重点关注核心新兴产业趋势与转型零部件：智能化/智能驾驶方面，关注L3快速渗透与L4商业化拐点迎来交汇。新兴产业零部件方面，关注AI算力与机器人多增长延展曲线。转型零部件优选兼具AIDC+机器人概念的容量标的，出海对冲内需年降，AIDC贡献利润，机器人支撑估值，持续兑现的业绩是上述概念的落地载体。

机器人：2026年为人形机器人从1到10的关键期，其中OptimusGen3预计于Q1发布并启动批量定点，H2正式量产，全年产量有望突破，依然代表汽车细分赛道最高增速。我们建议关注升级方向明确的灵巧手、减速器、电机、轻量化等方向，中国供应链凭借快速响应、成本、产业链完整性及量产能力四大优势，有望成为海外与国产全球供应链核心支撑。

相关标的：比亚迪、上汽集团、赛力斯、宇通客车、中国重汽、潍柴动力、零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、长城汽车、福耀玻璃、松原安全、三花智控、拓普集团、银轮股份、均胜电子、地平线机器人、比亚迪电子、禾赛科技、速腾聚创、德昌电机股份。

风险提示：乘用车销量不及预期；新能源车渗透率不及预期；政策刺激效果不及预期等。

正文如下

分析师声明 

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。

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文姬

方正证券研究所

汽车首席分析师

文  姬：哥伦比亚大学硕士，7年汽车行业研究+汽车国际项目/一级经验。曾任职于中泰证券、光大证券、太平洋证券，擅长整车与产业视角，结合汽车板块周期性与成长性，自上而下，自下而上论发掘板块投资机会。

李溶涛:商用车。

陈雨君:协助覆盖智能化乘用车+人型机器人。

熊    晟:协助汽车智能化产业链。