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来源：首席商业洞察
引言：刚找完梁朝伟代言，还没一个月，知名白酒老字号就发布了，让市场颇感意外的“裸奔”报表。
在2025年12月之前，谁也没有想到，一直深居简出的梁朝伟，竟然会首度代言白酒品牌。
白酒行业各大友商也没有想到，水井坊竟然能找到梁朝伟，这样的国民级影帝做自己的代言人。
图源：水井坊
正当大家期待，国民级影帝和知名白酒老字号之间，到底还会擦出怎样的合作火花时候，仅仅过了一个多月，水井坊的一个举动再次让行业内外震惊。
在2026年1月19号晚上，其发布了自己的2025年业绩预告，这也成为当时A股酒企中的第三份年度业绩预告。
在水井坊之前，金种子酒已经发布了自己，全年预亏1.5亿到1.9亿的预告报表，口子窖也预计，自己四季度可能亏损，相关净利预计为-7991.16万到-8558.84万之间。
图源：金种子酒业
先后两大上市酒企拿出的如此承压业绩，让投资者对于未来还能在白酒市场分红多少，产生了相当的焦虑。
而水井坊的业绩预告，则在一定程度上给市场吃了一颗定心丸，从预告上看，其是当时首家确认四季度能够盈利的上市酒企。
可以说从纵向市场看，水井坊在大环境承压的情况下，还能拿出这样的业绩，可以说是相当优秀了。
图源：水井坊2025年度业绩预告
但如果从横向看，水井坊如今的业绩预告多少有些让人震惊。如果和它往期的年报来看，2025年的相关业绩预告，创造了多个历年新低。
比如其全年预计营收虽然为30.38亿，但是和2024年相比的话，2025年的营收少了整整22亿，同比下滑达到了42%，这个预计营收，也创下了2021年以来的新低。
预计3.92亿的归母净利润更是止不住的同比暴跌，相关跌幅达到了71%，比腰斩还要严重，如此成绩，直接创造了2018年以来的新低。
图源：水井坊
再结合部分上市酒企的业绩预告来看，如今的白酒，难道真的已经彻底走下神坛了吗？
唯一由外资控制的
白酒老字号也卖不动了？
懂白酒，会喝白酒的人，在他们喝过的白酒中，基本上都会出现川酒的身影。而在川酒中，不得不提的莫过于六朵金花——五粮液、剑南春、郎酒、水井坊、泸州老窖、舍得。
在这六大酒中，水井坊又是最特殊的一个。水井坊做为国内知名的白酒老字号，做为一款中华名酒，其在股权结构上，却是被外资控制的。
这也让水井坊成为了A股中，唯一一家被外资控制的白酒企业。
图源：网络
其背后的外资控股股东还非常的不简单，目前做为世界第一烈酒集团的帝亚吉欧，是水井坊的最大股东，持有63.27%的股份。
这个持股比例在A股一众白酒企业股权构成中，也是非常的罕见，大家所熟知的茅台，最大股东持股比例也未超过55%。
帝亚吉欧做为一家主营烈酒的企业，它旗下的威士忌、甜酒和添加利金酒等等产品，基本上都是不少酒吧的常驻酒。
图源：网络
谁能想到，水井坊白酒竟然和这些酒吧常驻酒，属于同一个公司。
而由于是外资控股，其在国内的一些经营思路上，也展现出了和国内白酒截然不同的风格，这一次其2025年业绩预告，或许正是这种不同经营风格的落地结果。
在被外资控股之后，水井坊还迎来了多位外国总经理。在这些外国人的管理下，水井坊也在市场上表现出了一丝的高冷。
图源：网络
在白酒消费旺盛的时候，水井坊在部分营销上，却有点另辟蹊径，比如喜欢去赞助一些文体赛事和艺术展览，这些传统酒企较少会涉猎的领域。
而这些领域，则是跨国公司常选择的品牌推广区。在白酒行业进入存量竞争的时候，水井坊更是拿出比其他酒企更加“极端”的反应。
在许多传统酒企为了维持体面的报表数据，要么选择用加大促销的方式，冲进下沉市场，寻找新增长点。
图源：网络
要么直接向经销商压货的时候，水井坊却选择了休克疗法，主动按下暂停键，直接让报表“裸奔”。
这种不同寻常的选择，到底是世界巨头在跨国经营中，所悟出的理性法则，还是一场关乎企业未来的豪赌？
暴跌之下仍保持80%以上高毛利率
白酒高端化故事还能讲多久
在2021年的时候，彼时白酒行业还处于上行时期，水井坊的市值，也一度乘着东风，冲到了740亿。
而到了今年1月，在其业绩预告发出之后的第一个交易日，其市值就直接跌进了190亿大关，甚至一度跌至了183.35亿，而在2月6号，其总市值已经回升到了200.90亿。
长时间以来，水井坊都靠着旗下的两款核心产品支撑着营收。
图源：腾讯微证券
早在2019年的时候，井台和臻酿八号两款酒的销售额就占到了公司总营收的87%，可谓是主心骨中的主心骨。
后来更是有数据显示，仅仅臻酿八号这一款产品，其销售额就占到了公司营收的50%以上。
但是在2025年，由于整个行业低谷期的影响，水井坊的这两款核心明星产品，也在一定程度上受到了影响。
图源：水井坊
根据《财经天下》的报道来看，一位来自郑州的酒商，直言当时一件井台就掉了50元，最后为了找到人接手，只好亏本出。
一位来自四川的白酒经销商，也说出了自己的判断，在2025年中的时候，行业里不断传出，水井坊的总代理不准备进行续约，并且已经在甩货的信息。
果然到了传统的年中大促的时候，就有许多大经销商开始在大放货，随即臻酿八号的价格就直接落底，一瓶52度五百毫升正装的臻酿八号，指导价为578元。
图源：水井坊
而这位白酒经销商在价格落低的情况下，以1500每箱的价格，连续出了60多箱每箱六只装的臻酿八号。
如果任凭一些经销商低价放货的话，不仅仅会损害其他保持价格的经销商的利益，还会对品牌形象造成一定的影响，因此酒厂开始回收相关产品。
从2025年7月8号开始，水井坊就向各个渠道，下达了五百毫升装的臻酿八号全停货通知，另外，它还严格控制线上平台的价格。
图源：网络
停货和严控价格的指向也非常的明确——清库存继而保住市场价格。这种直接不维持营收数据的做法，后续影响也很快就体现在了其第三季度的报表上。
在其该季度报中，相关的合同负债降到了8.62亿，这笔资金可以通俗理解为，是经销商支付给酒企的钱款，合同负债金额的降低，也在说明其渠道调整已经产生了一定效果。
但是这并不能保证，水井坊可以一劳永逸的保住，臻酿八号在次高端赛道的地位，毕竟如今白酒行业的竞争，激烈程度是超乎想象的。
价格腰斩
未来会有多少酒企被淘汰？
如今的白酒市场，已经告别了高增长周期，转而进入了一个结构深度调整的存量竞争阶段。在未来不少白酒企业都得思考同一个问题：明年谁能活下来，谁会被淘汰？
而在这场淘汰赛中，处于“风险地带”的白酒企业，被淘汰的概率会大大增加。目前的白酒市场，大致分为三大赛道。
图源：水井坊
其中高端市场长期被拥有收藏性和稀缺性的茅台、五粮液等头部酒企所占据。
这些头部企业得益于庞大的高收入群体存在，相关市场在2024年就达到了1500亿以上，而到了2030年这个市场规模还将会突破两千亿。
从预计增速来看，最激烈的淘汰赛不会在这里发生。作为酒企扎堆的次高端市场，或许将会是未来酒企淘汰赛的最激烈地带。
图源：水井坊
次高端市场的产品单价大多集中在500元到800元之间，这个赛道也是白酒产品价格倒挂最严重的地方，仅仅在2025年上半年，这个赛道的批零倒挂产品比例就达到了72%。
再加上头部企业在不断扩宽渠道，势必也会影响次高端市场企业的生存空间。
图源：水井坊
在未来5年，这个市场的相关规模，可能会缩水40%，随着市场规模的缩减，相关企业被淘汰也成为了必然。
在2025年上半年规上酒企与2024年同期相比，减少了84家。在未来几年的时间里，相关酒企或许就以平均每年60家以上的速度减少。
图源：格隆汇
在这场存量竞争的淘汰赛中，水井坊的主要核心产品又都集中在次高端市场，如果一直通过减量来进行保价的话，部分没有进行保价的同行，势必会用降价等措施，趁机抢占市场。
在这种情况下，如果消费者的相关习惯产生变化，对其他产品的口感产生影响，那个时候，水井坊想要再争夺，势必需要付出更大成本。
写在最后
在如今的商业逻辑里面，能够决定产品价格的，最终决定权永远在市场的供需手上。
用调整经营方式的方法，减少渠道供应来为价格体系安装上防坠网，这种方法虽然可以在短期取得成效，但是从长远的角度来看，这种似乎并不是一个绝妙的长久之计。
图源：茅台
如今随着白酒行业存量竞争时代的越来越近，留给头部以下酒企的容错时间，或许已经不多了。
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