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（来源：浙商证券研究所）

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期精华

【浙商汽车  刘巍/白浪/周艺轩】长源东谷（603950）：具身智能带来行业变革, 大力开拓机器人新增长点。

内容详情

01 市场总览

1、大势：

周二上证指数下跌0.2%，沪深300下跌0.1%，科创50下跌0.1%，中证1000下跌1.1%，创业板指上涨0.2%，恒生指数下跌0.7%。

2、行业：

周二表现最好的行业分别是银行（+1.5%)、煤炭（+1.1%)、电力设备（+0.4%)、公用事业（+0.4%)、家用电器（+0.1%)，表现最差的行业分别是社会服务（-3.1%)、商贸零售（-2.9%)、计算机（-2.4%)、综合（-2.1%)、钢铁（-2.0%)。

3、资金：

周二沪深两市总成交额为24944亿元，南下资金净流出40.7亿港元。

02 重要推荐

【浙商汽车  刘巍/白浪/周艺轩】长源东谷（603950）公司深度：主业受混动化拉动高增，大力开拓机器人新增长点

1、汽车-长源东谷（603950）

2、推荐逻辑：

具身智能带来行业变革，公司前瞻布局机器人关键部件。

1）超预期点：

公司新能源乘用车缸体、缸盖项目进展顺利。今年上半年，比亚迪混动车缸体、缸盖项目供货稳定，赛力斯缸体、缸盖产品销量快速提升。

2）驱动因素：

重点推进灵巧手、机械臂等高性能核心模块的研发与工程化路径建设。

3）盈利预测与估值：

预计2025-2027年公司营业收入为2567.68/3224.17/3901.31百万元，营业收入增长率为33.76%/25.57%/21.00%，归母净利润为395.75/531.44/676.48百万元，归母净利润增长率为71.79%/34.29%/27.29%，每股盈利为1.22/1.64/2.09元，PE为29.84/22.22/17.46倍。

3、催化剂：

公司柴油机缸体缸盖适用于大缸径柴油发动机，已成为玉柴的战略供应商。

4、风险因素：

行业周期波动风险；原材料价格波动风险；新能源商用车与传统商用车替代风险；智算中心发展不及预期；人形机器人发展不及预期。

报告日期：2025年9月23日

报告详情：

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