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行业时事
【策略 | 沈重衡】A股小幅盘整，科技相对占优
【电子 | 马天翼】新相微(688593)：增资北电数智布局AI，内生外延加速发展
行业时事
策略 | 沈重衡
A股小幅盘整，科技相对占优
1. 全球股票市场回顾
本周A股主要指数间有一定分化，创业板指上涨2.3%，深证成指上涨1.1%，表现居A股主要股指前列。煤炭、电力设备、电子等板块领涨，非银金融、有色金属、银行等板块落后。PE方面，万得全A、上证指数等估值处高位，养殖业、白电、啤酒等处低位。PB方面，中证2000处于高位，白色家电、医药商业等处于低位。日均成交额约25178亿元，较上周上涨8.2%，处于年内95.6%分位；本周(9月15日-9月19日)A股融资融券余额呈现“先升后降”的走势，从9月15日的23,699.78亿元连续攀升至9月17日的周内高点24,054.06亿元，随后在9月19日小幅回落至23,981.85亿元，全周累计增加282.07亿元，显示杠杆资金情绪总体乐观。A股非金融ERP维持在3%左右。
2.宏观经济及商品数据指标
本周大宗商品市场表现分化，原油与贵金属走势背离，整体反映出市场在全球经济不确定性与政策博弈下的再平衡过程。本周(9月15日-9月19日)原油方面，布伦特原油价格下跌0.66美元至66.75美元/桶；而WTI原油小幅回落0.62美元至62.68美元/桶，或受美国原油库存回升及成品油需求走弱的影响。黄金价格则持续攀升，本周升至3663.20美元/盎司，反映在避险情绪升温及美元阶段性回调背景下，贵金属配置价值受到关注。同期，南华商品指数在整体呈现冲高回落走势，最终周五收于3630.70，较周初略有下行，显示市场多空分歧加剧。
3.流动性和资金环境
本周南向资金由781亿降至748亿（-4.3%），本周南向资金呈现先扬后抑态势，周中净流入高点达990.21亿元，随后快速回落至747.29亿元，显示资金情绪波动较大、追高意愿减弱；央行于本周（9月19日当周）净投放5623亿元，净投放额度显著增加。本周DR007利率整体维持震荡上行格局，从9月15日的1.48%升至9月18日的1.56%，随后于9月19日回落至1.52%。本周美元兑人民币中间价总体呈小幅震荡上行态势；本周10年期美国国债利率持续上行，从9月15日的4.05%升至9月19日的4.14%；同期10年期中国国债收益率则先降后升，从1.87%回落至1.83%，后反弹至1.88%。
4.市场观点
展望后市，我们对大盘仍持乐观态度，市场在小幅盘整后或仍延续前期的上涨态势。品种方面，科技或仍相对占优，建议均衡配置。
风险提示：历史经验不代表未来、宏观经济不及预期、行业技术进步不及预期。
相关研报：《A股小幅盘整，科技相对占优》2025.09.23
电子 | 马天翼
新相微(688593)：增资北电数智布局AI，内生外延加速发展
新相微重点布局AMOLED显示驱动芯片、Mini/MicroLED显示技术及车载芯片等新兴领域，同时战略投资AI领域企业北电数智，通过内生性增长+外延式发展相结合的方式推动公司快速发展。
新相微全资子公司新相技术拟计划以自有资金1亿元人民币（暂定）向北电数智进行增资。公司拟通过战略性持股AI领域优质企业，构建双向赋能的产业协同生态。北电数智是一家致力于以面向未来的AI计算基础设施和AI生产力引擎的人工智能科技企业，主要产品包括智算算力、AI算力云，并提供智算中心私有化建设、边缘实时算力服务、传统数据中心算力化改造服务。2024年北电数智营收仅0.33亿元，2025H1营收实现高速增长达1.58亿元，业务增长动能强劲。
针对当前我国人工智能产业发展面临的国产芯片商用难、大模型应用适配难等核心挑战，北电数智“数智化算力底座”依托人工智能领域集成电路重点项目“先进计算迭代验证平台”，突破国产混元算力多级混池、训推混布等关键技术，打造“前进·智算平台”与国产算力PoC场景验证平台，聚焦智能算力服务核心需求，深度融合芯片验证、资源调度与训推加速三大关键能力，目前已实现对11款国产AI芯片的适配纳管，支持千卡级异构算力集群统一管理，全面支持DeepSeek、Qwen等主流大模型训练推理，有效助力国产算力在工业、医疗、政务、科研等垂直领域加速落地应用。北电数智负责整体规划设计与建设运营的北京市级人工智能算力中心项目——北京数字经济算力中心，已正式落地朝阳区酒仙桥核心地带，是一个融合科技与人文的算力科技公园。落成达产后可实现1000PFLOPS智能算力供给。此外，北电数智前进AI异构计算平台项目即将发布。
新相微是内地率先实现显示芯片规模化量产的企业之一，形成了覆盖TFT-LCD和AMOLED双技术路径体系。公司重点布局AMOLED显示驱动芯片、Mini/MicroLED显示技术及车载芯片等新兴领域。通过持续扩充产品矩阵，公司将实现从智能穿戴到车载显示的多场景覆盖，产品品类持续丰富，并已成功导入多家面板厂商供应链。应用于智能手机的AMOLED显示驱动芯片、触控芯片、应用于车载显示和电视等领域的时序控制芯片以及应用于AR眼镜的微显示相关产品等新产品已陆续开发并逐步导入市场。
投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为8.20/11.60/16.50亿元，归母净利润分别为0.40/0.93/1.74亿元。维持“推荐”评级。
风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。
相关研报：《新相微(688593)：增资北电数智布局AI，内生外延加速发展》2025.09.22
