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（来源：浙商证券研究所）

驭势而上东风劲，鲲鹏击浪从兹始。随着“十五五”规划蓝图绘就，站在新一轮战略机遇起点上，技术革命蓄势待发，科技创新与产业重塑方兴未艾；供给侧改革持续发力，产业“反卷”与并购重组改善业态；激发活力多措并举，扩大内需与提振消费潜能澎湃。我们共同期待中国经济新成色、中国科技新发展、中国市场新机遇。

群贤荟萃风云会，共话投资时。11月18日至20日，浙商证券在上海举办“驭势而上”2026年资本市场峰会，聚焦500+机构重仓上市企业，搭建一站式深度交流平台，邀请知名专家学者共同解题“十五五”，谋局新篇章。“资产配置”、“TMT新科技”、“高端装备”三大主题论坛聚焦市场热点，共探市场趋势、共寻价值机遇、共绘发展蓝图。

新科技主题论坛

高宇洋 浙商证券新科技组副组长、电子首席

电子行业2026年度策略

AI云端存算双牛，AI端侧蓄势待发

AI云端：受益于AI带来的爆发式需求，AI算力及存储等在内的芯片需求迅速增长。

AI端侧：端侧落地节奏逐步增强，AI手机、AI眼镜、AI机器人等端侧产品有望带来行业新增量。

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风险提示：

地缘政治与贸易关税风险；下游需求复苏不及预期风险；国产芯片制造与产业链配套研发不及预期风险；新产品创新与市场匹配风险等。

厉秋迪 浙商证券电子-半导体设备材料领域首席

半导体自主可控投资逻辑

AI芯片、晶圆代工、半导体设备材料在本轮AI驱动的产业上行周期中仍大有可为，行情演绎才刚过半，继续关注细分领域龙头企业突破节奏。

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风险提示：

1）地缘政治与贸易关税风险；

2）下游需求复苏不及预期风险；

3）国产芯片制造与产业链配套研发不及预期风险；

4）新产品创新与市场匹配风险。

王凌涛 浙商证券电子联席首席、消费电子首席

AI泡沫膨胀，算力荣景莅临前的供需风暴，终向何方？

本轮存储行业的景气荣景，并非只是短周期的供需失衡，而是AI基建需求所带来的行业错配导致，因此短期不可能达到平衡，其结果也不会仅仅局限于存储价格与销量的激增，会给消费电子终端行业2026年的供需匹配带来非常大的影响。

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风险提示：

地缘政治与贸易关税风险。

张建民 浙商证券通信首席

通信行业2026年度策略

算力+红利+战力，三阳开泰

我们持续看好2026年通信板块机会，聚焦算力、 红利（运营商）、战力（卫星互联网）三大板块机会。 

1、算力：全球AI保持高景气，应用侧持续发力，投资端有望持续加大投入。硬件端，英伟达GB300等超节点方案加速发货，ASIC出货有望明显放量，国内超节点渗透率有望快速提升。方案升级以及超节点渗透率的提升将带来交换网络、光模块、液冷、电源、铜连接等细分领域产品升级和需求放量，其中光模块行业有望迎来800G/1.6T放量、硅光渗透率提升、OCS/CPO等新技术落地等发展机遇，液冷行业渗透率有望稳步提升。我们建议：交换网络推荐中兴通讯、华勤技术、紫光股份，关注盛科通信、锐捷网络、星网锐捷等；光器件推荐中际旭创、天孚通信、源杰科技等，关注新易盛、光库科技、腾景科技等；液冷推荐英维克、申菱环境、科创新源等；铜连接推荐意华股份等；

2、红利（电信运营商）：创新业务更高增速+占比提升，卫星/算力业务有望贡献新弹性。此外，股息率价值凸显，根据2025年11月5日收盘价计算，中国移动/电信/联通港股2025年预期股息率约6.3%/5.5%/5.1%，A股预期股息率约4.6%/4.2%/3.3%，继续推荐中国移动、中国电信、中国联通。

3、战力（卫星互联网）：国内商业航天有望迎来快速发展，天龙三号、朱雀三号、引力二号等大型民营商业火箭首飞在即，国内火箭运力瓶颈有望缓解，低轨卫星组网有望加速，相关公司订单有望快速增长，推荐长江通信、臻镭科技、上海瀚讯、海格通信、铖昌科技，关注国博电子、通宇通讯等。 

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风险提示：

产业发展不及预期、市场竞争加剧等风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。

童非 浙商证券计算机联席首席

计算机行业2026年度策略

国产算力破局时，应用爆发启新程

1、从萌芽到成长，国产算力系统性破局；

2、AI应用从预期走向业绩；

3、随着2027节点将近，在政策硬约束与国产生态成熟背景下，我们预计信创进度将再次加速。    

相关报告：

风险提示：

1）国产算力突破不及预期；

2）资本开支不及预期；

3）AI商业化落地不及预期； 

4）鸿蒙生态进展不及预期；

5）政策不确定型。

冯翠婷 浙商证券传媒互联网首席

传媒行业2026年度策略

AI为海，价值为帆

广告：AI改变广告收入模式，从传统浏览/注册收费转向基于获客及变现深度的ROAS收费方式，已从腾讯、Meta、港股汇量科技及A股易点天下等的业绩端体现。腾讯在线营销收入连续两季度增速超20%，三季度增速环比提速（20.8%增长中一半来自流量增长，一半来自匹配效率提升。

游戏：A股游戏公司进入产品爆发期，世纪华通（维权）（上周刚摘帽）、巨人网络等公司产品备受关注，已通过产品-流水-业绩链条实现爆发。26年游戏产品储备值得期待，腾讯进入产品大年。

电视剧：政策底确立，今年8月广电总局发布21条新政，取消电视剧40集以内集数等的限制，过审周期加快。

电影：26年票房预测为480-580亿，若进口片进一步放开，票房或有增量提升，12月可关注春节档定档，《飞驰人生3》、《转念花开（贾玲）》。

新方向：短剧（40%以上高增速+出海）、AI漫剧（红果新方向，超高速增长赛道）、互动剧、团播等的新机会分享。

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风险提示：

宏观政策不确定性风险、新产业趋势进展不及预期风险、行业竞争加剧风险。

徐紫薇 浙商证券互联网研究负责人

互联网行业2026年度策略

AI系增长引擎，即时零售系兵家必争之地

即时零售：电商平台必争之地。

竞争背景：社零增长放缓，电商渗透率稳态，短视频平台电商增速降至20%左右，需通过即时零售拓展新增长。

市场空间：宏观第三方数据显示即时零售市场规模大；美团闪购日用品等品类增速快，验证微观需求。

竞争现状：美团、饿了么、京东补贴大战持续；阿里已投入超500亿，短期补贴导致业绩压力（如阿里Q3亏损预计300亿以上），但长期增长空间明确。

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风险提示：

宏观政策不确定性风险、新产业趋势进展不及预期风险、行业竞争加剧风险。

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