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（来源：中邮证券研究所）

转自：中邮证券研究所

12月2日，国家发展改革委主任郑栅洁在《党建》杂志发布《深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，以高质量发展新成效谱写中国式现代化新篇章》署名文章。文章中提到要提高防范化解重点领域风险能力，统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解。建材行业需求端由于地产及地方债务压力，持续表现疲弱，后续政策的落地有望改善行业基本面情况。

水泥： 11月北方逐步进入采暖季，错峰生产政策将推动供给收缩，价格有望迎来阶段性上涨，同时短期由于部分项目抢工，需求阶段性提升。整体来看，基建端整体受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材。

玻璃：行业需求端在地产影响下25年呈现需求持续下行态势。短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高。目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。后续持续关注政策变化的预期改善。关注：旗滨集团。

玻纤：传统无碱粗砂10月30日玻纤厂联手复价，复价幅度多为5%-10%，执行情况仍需跟进。电子纱细分领域表现景气，行业今年受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。

消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善，下半年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

过去一周（12.01–12.07）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+1.55%），上证指数（+0.37%），深证成指（+1.26%），创业板指（+1.86%），沪深300（+1.28%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第9位。

一

水泥需求小幅改善，玻璃价格仍承压

1.1 水泥10月需求加速下滑，11月略有改善

本周全国水泥市场价格环比小幅上行，11月北方逐步进入采暖季，错峰生产政策将推动供给收缩，价格有望迎来阶段性上涨，同时短期由于部分项目抢工，需求阶段性提升。整体来看，基建端整体受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。25年10月单月水泥产量为1.48亿吨，同比下滑15.8%。

1.2 需求旺季不旺，期待后续政策变化

玻璃本周期货价格震荡，需求端来看，传统Q4旺季订单改善力度一般，需求仍承压，中间商库存相对较高。目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限，后续持续关注政策变化及下游补库持续性。

1.3 本周重点公告

【龙泉股份】公司之全资子公司无锡市新峰管业有限公司收到与中广核工程有限公司签订的《防城港项目5、6号机组LOT44Ae常规岛合金钢及控铬钢管管件供应合同》《台山项目3、4号机组LOT44Ae常规岛合金钢及控铬钢管管件供应合同》。

【坚朗五金】公司发布关于董事减持股份的预披露公告，白宝萍女士系广东坚朗五金制品股份有限公司控股股东、实际控制人白宝鲲先生的一致行动人及公司董事，其持有公司股份23,874,345股（占本公司总股本比例6.83%），计划自本公告披露之日起15个交易日之后的3个月内（即2025年12月26日至2026年3月25日）以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过3,000,000股（占公司总股本比例0.86%。

风险提示

反内卷政策落地不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。

报告信息

证券研究报告《中邮证券-建筑建材行业周报：需求逐步进入淡季，期待地产及化债政策落地》

对外发布时间：2025年12月8日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师：赵洋 SAC编号:S1340524050002

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