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3月25日，泡泡玛特交出2025年成绩单：全年营收371.2亿元，同比增长184.7%。其中，LABUBU所在的THE MONSTERS表现亮眼，营收同比增长365.7%，成为泡泡玛特首个破百亿的单IP。然而财报发布后，公司股价单日暴跌22.5%，市值蒸发656亿港元。业绩与股价的背离，折射出市场对公司单一IP过度依赖的隐忧。

多元化成为泡泡玛特迫在眉睫的战略命题，而这显然不能只停留在盲盒的边界内。为此，泡泡玛特在业绩发布会上抛出了新的落子方向：4月正式推出小家电产品，并在京东等电商平台发售。

据上海报业集团旗下蓝鲸新闻报道，此次泡泡玛特小家电产品的核心代工厂为国内小家电制造头部企业新宝股份（002705.SZ），双方以OEM模式合作，产品线涵盖电水壶、咖啡机、电动牙刷、吹风机等品类。目前产品已进入大规模备货阶段，目标市场规划为先国内、后海外。受此消息影响，今日新宝股份高开涨停。

图片说明：泡泡玛特小家电核心代工方为新宝股份，信息来源于蓝鲸新闻

一则合作消息，折射出两家公司的处境变化：潮玩巨头在业绩巅峰遭遇增长质疑，亟需为IP价值寻找新的落地场景；而在资本市场沉寂多时的小家电代工厂，正迎来新的叙事开端。

小家电市场的“沉寂”困局

小家电行业在过去数年间经历了从爆发到沉寂的完整周期。2020年至2022年“宅经济”高峰期，小家电尤其是小厨电经历了一场爆发式增长。需求透支后，2023年行业增速急剧放缓。直至国补政策来临，终端销额出现回暖迹象。2025年，国家“以旧换新”政策大幅扩容，小家电首次被纳入补贴范围，且允许消费者连续两年享受同类产品补贴，有效刺激了短期消费。

然而，政策托底难掩行业深层积弊。小家电市场长期呈现“低技术壁垒、高同质化”的特征。在增速趋缓的背景下，“内卷式”低价竞争已无法为行业带来健康增长，制造企业普遍陷入“有产能无品牌、有规模无溢价”的困境。

这种困局在企业财报中亦有直接体现。2月24日，小家电龙头苏泊尔发布的2025年度业绩快报显示，公司全年实现营业总收入227.72亿元，同比微增1.54%，但归母净利润下滑至20.97亿元，降幅达6.58%，为2021年以来首次年度利润下滑。

图片说明：苏泊尔2025年业绩快报，数据来源于公司公告

海外市场同样寒意阵阵。2025年全球贸易环境波谲云诡，中国家电出口面临严峻挑战。海关总署数据显示，2025年中国家电出口额转负，受高关税影响，对美国的出口额下滑尤为明显。

图片说明：家电出口金额累计同比，数据来源于同花顺

进入2026年，小家电行业的破局压力进一步加剧。最直接的挑战来自国补政策的退坡。2025年12月29日，国家发展改革委、财政部发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。与2025年相比，2026年政策支持范围显著收缩，小家电品类基本退出补贴范围。

图片说明：关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，数据来源于国务院政策文件库

这意味着，小家电及其代工企业过去依靠国补拉动消费、缓解经营压力的路径已走不通，必须直面纯粹的市场化竞争。目前市场上，AI科技与创意设计成为小家电行业两条并行的突破口。作为可选消费品类，情绪价值与创意设计日益成为拉动销量的关键因素，这恰好为潮玩IP留出了切入口。

潮玩入局，小家电代工企业也能成为“IP衍生品供应链的核心玩家”

泡泡玛特的“情感消费”溢价，在其财务数据中已有充分印证。根据泡泡玛特2025年财报，公司整体毛利率达72.1%，经调整净利率为35.2%。与传统小家电行业3倍的毛利率差距，正是IP赋予产品的情感溢价能力最直观的体现。泡泡玛特入局小家电，带来的不只是品类跨界，更是底层逻辑的重构——将小家电从“功能消费”拉入“情感消费”的范畴。

从用户画像来看，日益壮大的年轻群体正成为小家电与IP经济的交叉用户。QuestMobile发布的2025年“00后”用户消费洞察报告显示，“00后”月活跃用户规模达1.79亿，占全网人群的14%。作为IP经济的核心受众，这一群体对IP衍生品展现出强烈的消费意愿与购买能力。

对于新宝股份而言，此次切入的“IP衍生品代工”赛道，正处在高速增长期。虽然IP品牌亲自下场做产品的比较少，但近年IP授权很受欢迎。国际授权业协会（Licensing International）发布的《2025全球授权白皮书》显示，全球IP授权商品零售额持续增长。

图片说明：全球十大品牌授权增速，数据来源于国际授权业协会

白皮书揭示了驱动这一增长的几个关键原因：消费者通过购买授权产品，将内心的热爱外化为可见的消费选择，以此表达自我身份认同；同时，IP授权正加速渗透至日常消费品领域，让IP的触达变得无处不在。

这恰好与小家电的使用场景高度契合——作为高频次、强体验的日常用品，小家电天然具备承载IP情感价值的土壤。由此看来，小家电IP化或许并非短期风口，而是具备持续性的结构性趋势。

泡泡玛特与小家电的结合，本质是两个行业价值链的重组。对于小家电市场而言，潮玩IP的注入提供了从功能同质化泥潭中挣脱的可能，部分转向情感消费的新维度；对于新宝股份这样的代工龙头而言，则意味着代工赛道的拓宽。或许有一天，资本市场对它的标签，将从“传统小家电代工厂”转向“IP衍生品供应链的核心玩家”。