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8月12日，航民股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为54.42亿元，同比下降2.78%；归母净利润为3.15亿元，同比增长5.51%；扣非归母净利润为3.07亿元，同比增长5.07%；基本每股收益0.308元/股。

公司自2004年8月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为31.92亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航民股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为54.42亿元，同比下降2.78%；净利润为3.6亿元，同比增长4.61%；经营活动净现金流为7亿元，同比下降7.18%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为54.4亿元，同比下降2.78%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为22.87%，9.82%，5.07%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.78%，净利润同比增长4.61%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-2.78%，税金及附加同比变动5.38%，营业收入与税金及附加变动背离。

报告期内，公司毛利率为18.96%，同比增长18.31%；净利率为6.62%，同比增长7.6%；净资产收益率（加权）为4.86%，同比增长1.89%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为18.96%，同比大幅增长18.31%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为14.52%、16.03%、18.96%持续增长，存货周转率分别为2.54次、2.19次、1.59次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为14.52%、16.03%、18.96%持续增长，应收账款周转率分别为17.3次、15.39次、14.23次持续下降。

报告期内，公司资产负债率为32.26%，同比下降0.34%；流动比率为2.51，速动比率为1.64；总债务为25.32亿元，其中短期债务为25.32亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.24、1.29、1.26，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.25、0.24、0.22，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为18.25%、31.39%、35.9%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.09%，营业成本同比增长-6.18%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.1亿元，较期初变动率为52.35%。

报告期内，公司应收帐款周转率为14.23，同比下降7.55%；存货周转率为1.59，同比下降27.64%；总资产周转率为0.52，同比下降10.87%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为17.3，15.39，14.23，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.54，2.19，1.59，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为19.16%、24.63%、26.87%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.16%、1.33%、1.37%，持续增长。

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