新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月12日，华融化学发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.7亿元，同比增长48.32%；归母净利润为3288.48万元，同比下降25.3%；扣非归母净利润为1789.41万元，同比下降31.03%；基本每股收益0.07元/股。
公司自2022年3月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为2.4亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.4元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华融化学2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.7亿元，同比增长48.32%；净利润为3288.48万元，同比下降25.3%；经营活动净现金流为1365.59万元，同比下降26.36%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降31.03%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 6097.58万 | 2594.48万 | 1789.41万 |
| 扣非归母利润增速 | 131.65% | -57.45% | -31.03% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长48.32%，净利润同比下降25.3%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.06亿 | 5.19亿 | 7.7亿 |
| 净利润（元） | 7884万 | 4402.01万 | 3288.48万 |
| 营业收入增速 | 15.9% | 2.53% | 48.32% |
| 净利润增速 | 121.33% | -44.17% | -25.3% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动48.32%，销售费用同比变动13.84%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.06亿 | 5.19亿 | 7.7亿 |
| 销售费用（元） | 337.18万 | 386.4万 | 439.89万 |
| 营业收入增速 | 15.9% | 2.53% | 48.32% |
| 销售费用增速 | -12.74% | 14.6% | 13.84% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动48.32%，税金及附加同比变动-2.6%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.06亿 | 5.19亿 | 7.7亿 |
| 营业收入增速 | 15.9% | 2.53% | 48.32% |
| 税金及附加增速 | 30.15% | -11.39% | -2.6% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长48.32%，经营活动净现金流同比下降26.36%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.06亿 | 5.19亿 | 7.7亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -5176.47万 | 1854.33万 | 1365.59万 |
| 营业收入增速 | 15.9% | 2.53% | 48.32% |
| 经营活动净现金流增速 | 36.88% | 135.82% | -26.36% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.415低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5176.47万 | 1854.33万 | 1365.59万 |
| 净利润（元） | 7884万 | 4402.01万 | 3288.48万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.66 | 0.42 | 0.42 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.99%，同比下降43.11%；净利率为4.27%，同比下降49.63%；净资产收益率（加权）为1.9%，同比下降25.49%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为9.99%，同比大幅下降43.11%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 16.3% | 17.55% | 9.99% |
| 销售毛利率增速 | 10.53% | 7.67% | -43.11% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.58%，8.48%，4.27%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 15.58% | 8.48% | 4.27% |
| 销售净利率增速 | 90.97% | -45.54% | -49.63% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.75%，2.55%，1.9%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 4.75% | 2.55% | 1.9% |
| 净资产收益率增速 | -10.38% | -46.32% | -25.49% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为52.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 6887.76万 | 2295.72万 | 1731.25万 |
| 净利润（元） | 7884万 | 4402.01万 | 3288.48万 |
| 非常规性收益/净利润 | 156.47% | 52.15% | 52.6% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为26.21%，同比下降9.45%；流动比率为3.22，速动比率为3.11；总债务为3.88亿元，其中短期债务为3.88亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.34%、2.37%、2.65%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 4900.93万 | 4858.21万 | 5169.29万 |
| 流动资产（元） | 20.98亿 | 20.53亿 | 19.48亿 |
| 预付账款/流动资产 | 2.34% | 2.37% | 2.65% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.16%、0.16%、0.21%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 325.68万 | 332万 | 406.51万 |
| 流动资产（元） | 20.98亿 | 20.53亿 | 19.48亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.16% | 0.16% | 0.21% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为8.15，同比增长29.31%；存货周转率为9.97，同比增长9.86%；总资产周转率为0.33，同比增长54.71%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为3.24%、4.84%、9.74%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为15.04%、5.63%、2.48%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 3.24% | 4.84% | 9.74% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 15.04% | 5.63% | 2.48% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.65%、3.85%、4.8%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 6420.62万 | 9204.44万 | 1.11亿 |
| 资产总额（元） | 24.23亿 | 23.9亿 | 23.13亿 |
| 应收账款/资产总额 | 2.65% | 3.85% | 4.8% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长77.98%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 3521.7万 |
| 本期在建工程（元） | 6267.81万 |
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