新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月14日，恒申新材（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.18亿元，同比下降24.84%；归母净利润为-3669.83万元，同比下降253.92%；扣非归母净利润为-4014.69万元，同比下降269.5%；基本每股收益-0.05元/股。
公司自1997年6月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为3.26亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒申新材2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.18亿元，同比下降24.84%；净利润为-3669.83万元，同比下降253.92%；经营活动净现金流为-2.69亿元，同比下降33.59%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为12.2亿元，同比下降24.84%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 12.66亿 | 16.2亿 | 12.18亿 |
| 营业收入增速 | -16.42% | 27.98% | -24.84% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降253.92%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | -5069.89万 | -1036.91万 | -3669.83万 |
| 归母净利润增速 | -190.83% | 79.55% | -253.92% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降269.5%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -5070.24万 | -1086.51万 | -4014.69万 |
| 扣非归母利润增速 | -192.34% | 78.57% | -269.5% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.5亿元、-0.1亿元、-0.4亿元，同比变动分别为-190.83%、79.55%、-253.92%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -5069.89万 | -1036.91万 | -3669.83万 |
| 净利润增速 | -190.83% | 79.55% | -253.92% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-24.84%，销售费用同比变动3.95%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 12.66亿 | 16.2亿 | 12.18亿 |
| 销售费用（元） | 1432.71万 | 1575.62万 | 1637.87万 |
| 营业收入增速 | -16.42% | 27.98% | -24.84% |
| 销售费用增速 | -1.87% | 9.98% | 3.95% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-24.84%，税金及附加同比变动3.07%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 12.66亿 | 16.2亿 | 12.18亿 |
| 营业收入增速 | -16.42% | 27.98% | -24.84% |
| 税金及附加增速 | -44.29% | 40.48% | 3.07% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.7亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -6977.03万 | -2.01亿 | -2.69亿 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.7亿元、-2亿元、-2.7亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -6977.03万 | -2.01亿 | -2.69亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为3.75%，同比下降12.57%；净利率为-3.01%，同比下降370.86%；净资产收益率（加权）为-2.09%，同比下降151.81%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为3.75%，同比大幅下降12.57%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 2.85% | 4.29% | 3.75% |
| 销售毛利率增速 | -74.17% | 50.49% | -12.57% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为2.85%、4.29%、3.75%，同比变动分别为-74.17%、50.49%、-12.57%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 2.85% | 4.29% | 3.75% |
| 销售毛利率增速 | -74.17% | 50.49% | -12.57% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-3.01%，同比大幅下降370.86%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -4% | -0.64% | -3.01% |
| 销售净利率增速 | -208.67% | 84.02% | -370.86% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-2.09%，同比大幅下降151.81%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -3.66% | -0.83% | -2.09% |
| 净资产收益率增速 | -198.65% | 77.32% | -151.81% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比下降121.41%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -2152.86万 | -1151.57万 | -2549.72万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为41.77%，同比增长5.11%；流动比率为1.45，速动比率为1.13；总债务为9.22亿元，其中短期债务为8.39亿元，短期债务占总债务比为90.92%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.04、-0.19、-0.25，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -3.65亿 | -3.95亿 | -3.49亿 |
| 流动负债（元） | 16.17亿 | 20.13亿 | 10亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.23 | -0.2 | -0.35 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.97%、2.68%、4.5%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 3869.14万 | 4669.43万 | 7074.19万 |
| 流动资产（元） | 19.62亿 | 17.43亿 | 15.74亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.97% | 2.68% | 4.5% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-11.2%，营业成本同比增长-24.41%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -37.78% | 102.25% | -11.2% |
| 营业成本增速 | -8.73% | 26.08% | -24.41% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为42.6万元，较期初变动率为96.5%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 21.69万 |
| 本期其他应收款（元） | 42.61万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为6.7亿元，较期初变动率为57.64%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 4.25亿 |
| 本期应付票据（元） | 6.71亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、286万元、1.9亿元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-2亿元、-2.7亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 3032.11万 | 286.01万 | 1.91亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -6977.03万 | -2.01亿 | -2.69亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.31，同比下降5.77%；存货周转率为3.25，同比下降11.08%；总资产周转率为0.41，同比下降18.03%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为8.62，6.69，6.31，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 8.62 | 6.69 | 6.31 |
| 应收账款周转率增速 | 11.72% | -22.32% | -5.77% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.8亿元，较期初增长301.68%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1981.85万 |
| 本期在建工程（元） | 7960.69万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为596.2万元，较期初增长168.57%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 222万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 596.22万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.3亿元，较期初增长872.06%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1332.98万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.3亿 |
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