新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，泛微网络（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.08亿元，同比下降8.79%；归母净利润为6569.46万元，同比增长38.46%；扣非归母净利润为5789.51万元，同比增长79.87%；基本每股收益0.25元/股。
公司自2016年12月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为2.45亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.75元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泛微网络2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8.08亿元，同比下降8.79%；净利润为6569.46万元，同比增长38.46%；经营活动净现金流为-9507.7万元，同比下降46.77%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为14.73%，-2.16%，-8.79%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.05亿 | 8.86亿 | 8.08亿 |
| 营业收入增速 | 14.73% | -2.16% | -8.79% |
• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为14.73%、-2.16%、-8.79%持续下降，净利润同比变动分别为-45.53%、22.99%、38.46%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.05亿 | 8.86亿 | 8.08亿 |
| 净利润（元） | 3857.95万 | 4744.81万 | 6569.46万 |
| 营业收入增速 | 14.73% | -2.16% | -8.79% |
| 净利润增速 | -45.53% | 22.99% | 38.46% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-8.79%，税金及附加同比变动21.29%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.05亿 | 8.86亿 | 8.08亿 |
| 营业收入增速 | 14.73% | -2.16% | -8.79% |
| 税金及附加增速 | -8.01% | -3.32% | 21.29% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为23.06%、27.87%、29.1%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2.09亿 | 2.47亿 | 2.35亿 |
| 营业收入（元） | 9.05亿 | 8.86亿 | 8.08亿 |
| 应收账款/营业收入 | 23.06% | 27.87% | 29.1% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5377.85万 | -6477.8万 | -9507.7万 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.5亿元、-0.6亿元、-1亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5377.85万 | -6477.8万 | -9507.7万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.7亿元、经营活动净现金流为-1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5377.85万 | -6477.8万 | -9507.7万 |
| 净利润（元） | 3857.95万 | 4744.81万 | 6569.46万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.447低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5377.85万 | -6477.8万 | -9507.7万 |
| 净利润（元） | 3857.95万 | 4744.81万 | 6569.46万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -1.39 | -1.37 | -1.45 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为93.93%，同比增长0.32%；净利率为8.13%，同比增长51.79%；净资产收益率（加权）为2.99%，同比增长30%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为42.15%，同比下降3.67%；流动比率为1.93，速动比率为1.89；总债务为173.46万元，其中短期债务为173.46万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.37、1.36、1.32，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 1.37 | 1.36 | 1.32 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.03、-0.04、-0.06，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.33亿 | 2.41亿 | 2.93亿 |
| 流动负债（元） | 16.24亿 | 18.17亿 | 17.53亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.14 | 0.13 | 0.17 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长8.54%，营业成本同比增长-13.09%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 8.38% | 4.68% | 8.54% |
| 营业成本增速 | 32.27% | 0.01% | -13.09% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.4亿元，较期初变动率为39.8%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 3064.39万 |
| 本期其他应付款（元） | 4284.16万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1亿元、-0.1亿元、-0.2亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9507.7万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1235.48万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2123.01万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.9亿元、0.4亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-0.5亿元、-0.6亿元、-1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 8930.39万 | 4387.71万 | 6373.58万 |
| 经营活动净现金流（元） | -5377.85万 | -6477.8万 | -9507.7万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.12，同比下降10.62%；存货周转率为0.71，同比下降11.29%；总资产周转率为0.21，同比下降12.01%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.15，3.5，3.12，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 4.15 | 3.5 | 3.12 |
| 应收账款周转率增速 | -5.41% | -15.85% | -10.62% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.83，0.8，0.71，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.83 | 0.8 | 0.71 |
| 存货周转率增速 | 9.67% | -2.98% | -11.29% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.26，0.24，0.21，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.26 | 0.24 | 0.21 |
| 总资产周转率增速 | 6.59% | -7.11% | -12.01% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.76、3.66、2.24，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.05亿 | 8.86亿 | 8.08亿 |
| 固定资产（元） | 2.41亿 | 2.42亿 | 3.61亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.76 | 3.66 | 2.24 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.2亿元，较期初增长67.13%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 7424.41万 |
| 本期在建工程（元） | 1.24亿 |
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