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8月15日，民丰特纸发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.01亿元，同比下降23.21%；归母净利润为1507.37万元，同比下降68.88%；扣非归母净利润为1503.93万元，同比下降68.92%；基本每股收益0.043元/股。

公司自2000年6月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为3.52亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对民丰特纸2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为6.01亿元，同比下降23.21%；净利润为1507.37万元，同比下降68.88%；经营活动净现金流为1645.99万元，同比下降86.2%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为4.51%，-0.5%，-23.21%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降68.88%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降68.92%。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、0.5亿元、0.2亿元，同比变动分别为-22.63%、211.7%、-68.88%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-23.21%，销售费用同比变动4.28%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-23.21%，税金及附加同比变动2.94%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为4.51%、-0.5%、-23.21%持续下降，应收账款较期初变动分别为-8.87%、-2.66%、2.89%持续增长。

报告期内，公司毛利率为16.89%，同比增长10.73%；净利率为2.51%，同比下降59.47%；净资产收益率（加权）为1%，同比下降69.6%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为16.89%，同比大幅增长10.73%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.51%，同比大幅下降59.47%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为12.51%、15.25%、16.89%持续增长，存货周转率分别为1.93次、1.61次、1.35次持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期15.25%增长至16.89%，销售净利率由去年同期6.18%下降至2.51%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1%，同比大幅下降69.61%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为33.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为50.06%，同比增长7.84%；流动比率为0.84，速动比率为0.48；总债务为12.41亿元，其中短期债务为8.11亿元，短期债务占总债务比为65.34%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为39.29%，46.42%，50.06%，变动趋势增长。

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至0.84。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.13、0.13、0.11，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为50.29%、75.46%、82.23%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为133.4%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长133.4%，营业成本同比增长-24.69%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.52%、0.57%、0.83%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、3.4亿元、0.8亿元，公司经营活动净现金流分别-0.1亿元、1.2亿元、0.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.27，同比增长4.91%；存货周转率为1.35，同比下降16.46%；总资产周转率为0.2，同比下降34.42%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.93，1.61，1.35，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.35，0.3，0.2，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为14亿元，较期初增长58.68%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为922.8万元，同比增长80.01%。

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