新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月16日，天桥起重发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.95亿元，同比增长15.42%；归母净利润为4391.33万元，同比增长71.68%；扣非归母净利润为3635.14万元，同比增长109.32%；基本每股收益0.031元/股。
公司自2010年11月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为3.95亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天桥起重2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.95亿元，同比增长15.42%；净利润为3856.06万元，同比增长95.7%；经营活动净现金流为-1.36亿元，同比下降176.9%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动15.42%，销售费用同比变动-9.22%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.64亿 | 6.89亿 | 7.95亿 |
| 销售费用（元） | 4133.37万 | 4855.73万 | 4058.02万 |
| 营业收入增速 | -4.59% | 22.12% | 15.42% |
| 销售费用增速 | 6.77% | 17.48% | -9.22% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长47.87%，营业收入同比增长15.42%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -4.59% | 22.12% | 15.42% |
| 应收票据较期初增速 | -22.65% | -48.45% | 47.87% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.42%，经营活动净现金流同比下降176.9%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.64亿 | 6.89亿 | 7.95亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2976.81万 | -4916.34万 | -1.36亿 |
| 营业收入增速 | -4.59% | 22.12% | 15.42% |
| 经营活动净现金流增速 | 70.79% | -65.15% | -176.9% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.4亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2976.81万 | -4916.34万 | -1.36亿 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.3亿元、-0.5亿元、-1.4亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2976.81万 | -4916.34万 | -1.36亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-1.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2976.81万 | -4916.34万 | -1.36亿 |
| 净利润（元） | -736.45万 | 1970.39万 | 3856.06万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.53低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2976.81万 | -4916.34万 | -1.36亿 |
| 净利润（元） | -736.45万 | 1970.39万 | 3856.06万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.04 | -2.5 | -3.53 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.04、-2.5、-3.53，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2976.81万 | -4916.34万 | -1.36亿 |
| 净利润（元） | -736.45万 | 1970.39万 | 3856.06万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.04 | -2.5 | -3.53 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.86%，同比下降10.74%；净利率为4.85%，同比增长69.55%；净资产收益率（加权）为1.81%，同比增长66.06%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为22.86%，同比大幅下降12.65%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.57% | 26.17% | 22.86% |
| 销售毛利率增速 | 2.12% | 15.92% | -12.65% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为22.57%、26.17%、22.86%，同比变动分别为2.12%、15.92%、-12.65%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.57% | 26.17% | 22.86% |
| 销售毛利率增速 | 2.12% | 15.92% | -12.65% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期26.17%下降至22.86%，销售净利率由去年同期2.86%增长至4.85%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.57% | 26.17% | 22.86% |
| 销售净利率 | -1.3% | 2.86% | 4.85% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-535.3万元，归母净利润为0.4亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | -567.23万 | -587.5万 | -535.27万 |
| 归母净利润（元） | -169.23万 | 2557.89万 | 4391.33万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为44.68%，同比下降1.09%；流动比率为1.72，速动比率为1.33；总债务为4.96亿元，其中短期债务为4.64亿元，短期债务占总债务比为93.53%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2，1.73，1.72，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2 | 1.73 | 1.72 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.52、0.45、0.41，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.52 | 0.45 | 0.41 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.02、-0.03、-0.07，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.42亿 | 3.14亿 | 3.38亿 |
| 流动负债（元） | 15.92亿 | 19.22亿 | 21.42亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.15 | 0.16 | 0.16 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.4亿元、-0.4亿元、-0.2亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.36亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -4054.96万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2359.8万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为171.5万元、96.2万元、342.6万元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、-0.5亿元、-1.4亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 171.51万 | 96.24万 | 342.62万 |
| 经营活动净现金流（元） | -2976.81万 | -4916.34万 | -1.36亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.69，同比增长20.57%；存货周转率为0.81，同比下降3.44%；总资产周转率为0.17，同比增长10.92%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为611.6万元，较期初增长39.58%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 438.15万 |
| 本期在建工程（元） | 611.58万 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-21.18%、0.08%、39.58%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 在建工程较期初增速 | -21.18% | 0.08% | 39.58% |
| 固定资产（元） | 3.79亿 | 3.54亿 | 3.56亿 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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