新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月16日，ST联创（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.43亿元，同比增长12.83%；归母净利润为1169.92万元，同比增长191.96%；扣非归母净利润为430.74万元，同比增长121.91%；基本每股收益0.011元/股。
公司自2012年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.04亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST联创2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.43亿元，同比增长12.83%；净利润为1330.94万元，同比增长206.16%；经营活动净现金流为1592.23万元，同比增长186.74%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、-0.1亿元、0.1亿元，同比变动分别为-96.6%、-150.26%、206.16%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 2494.59万 | -1253.68万 | 1330.94万 |
| 净利润增速 | -96.6% | -150.26% | 206.16% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.83%，销售费用同比变动-10.36%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.81亿 | 3.93亿 | 4.43亿 |
| 销售费用（元） | 1054.96万 | 840.42万 | 753.37万 |
| 营业收入增速 | -59.67% | -18.4% | 12.83% |
| 销售费用增速 | 21.31% | -20.34% | -10.36% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动12.83%，税金及附加同比变动-23.44%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.81亿 | 3.93亿 | 4.43亿 |
| 营业收入增速 | -59.67% | -18.4% | 12.83% |
| 税金及附加增速 | -71.66% | 56.42% | -23.44% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为18.61%、26.83%、30.41%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 8957.35万 | 1.05亿 | 1.35亿 |
| 营业收入（元） | 4.81亿 | 3.93亿 | 4.43亿 |
| 应收账款/营业收入 | 18.61% | 26.83% | 30.41% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长27.48%，营业成本同比增长6.92%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -15.27% | 24.47% | 27.48% |
| 营业成本增速 | 7.32% | -10.07% | 6.92% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长27.48%，营业收入同比增长12.83%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -15.27% | 24.47% | 27.48% |
| 营业收入增速 | -59.67% | -18.4% | 12.83% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.5亿元、0.2亿元、0.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.47亿 | 1715.32万 | 1592.23万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.5%，同比增长54.76%；净利率为3%，同比增长194.09%；净资产收益率（加权）为0.6%，同比增长193.75%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为17.17%、8.72%、13.5%，同比变动分别为-75.06%、-49.22%、54.76%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 17.17% | 8.72% | 13.5% |
| 销售毛利率增速 | -75.06% | -49.22% | 54.76% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.72%增长至13.5%，应收账款周转率由去年同期3.34次下降至3.07次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 17.17% | 8.72% | 13.5% |
| 应收账款周转率（次） | 4.87 | 3.34 | 3.07 |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为73.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 355.22万 | 683.44万 | 981万 |
| 净利润（元） | 2494.59万 | -1253.68万 | 1330.94万 |
| 非常规性收益/净利润 | -28.33% | -54.51% | 73.7% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为18.83%，同比下降12.96%；流动比率为3.1，速动比率为2.65；总债务为1.64亿元，其中短期债务为1.33亿元，短期债务占总债务比为81.35%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.6%、2.25%、3.91%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 3155.31万 | 3267.58万 | 5059.06万 |
| 流动资产（元） | 19.75亿 | 14.53亿 | 12.93亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.6% | 2.25% | 3.91% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.49%，营业成本同比增长6.92%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 228.43% | 120.74% | 9.49% |
| 营业成本增速 | 7.32% | -10.07% | 6.92% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.1亿元，较期初变动率为88.74%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 5695.7万 |
| 本期应付票据（元） | 1.08亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.07，同比下降8.04%；存货周转率为2.29，同比增长0.81%；总资产周转率为0.18，同比增长26.17%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.87，3.34，3.07，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 4.87 | 3.34 | 3.07 |
| 应收账款周转率增速 | -27.47% | -31.37% | -8.04% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.97%、4.09%、5.39%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 8957.35万 | 1.05亿 | 1.35亿 |
| 资产总额（元） | 30.17亿 | 25.78亿 | 25亿 |
| 应收账款/资产总额 | 2.97% | 4.09% | 5.39% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.38%、6.79%、7.51%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1.93亿 | 1.75亿 | 1.88亿 |
| 资产总额（元） | 30.17亿 | 25.78亿 | 25亿 |
| 存货/资产总额 | 6.38% | 6.79% | 7.51% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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