新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月16日，中荣股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为14.51亿元，同比增长20.22%；归母净利润为7682.91万元，同比增长11.28%；扣非归母净利润为7345.79万元，同比增长14.3%；基本每股收益0.4元/股。
公司自2022年9月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.68亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中荣股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为14.51亿元，同比增长20.22%；净利润为7891.48万元，同比增长15.54%；经营活动净现金流为1.76亿元，同比下降1.01%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1亿元、0.7亿元、0.8亿元，同比变动分别为-0.41%、-30.48%、15.54%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 9824.06万 | 6829.93万 | 7891.48万 |
| 净利润增速 | -0.41% | -30.48% | 15.54% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为40.79%、42.27%、62.09%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 4.76亿 | 5.1亿 | 9.01亿 |
| 营业收入（元） | 11.66亿 | 12.07亿 | 14.51亿 |
| 应收账款/营业收入 | 40.79% | 42.27% | 62.09% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.22%，经营活动净现金流同比下降1.01%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.66亿 | 12.07亿 | 14.51亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.5亿 | 1.78亿 | 1.76亿 |
| 营业收入增速 | 2.86% | 3.47% | 20.22% |
| 经营活动净现金流增速 | -26.49% | 18.44% | -1.01% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.38%，同比增长3.71%；净利率为5.44%，同比下降3.89%；净资产收益率（加权）为2.6%，同比增长8.33%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.42%，5.66%，5.44%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 8.42% | 5.66% | 5.44% |
| 销售净利率增速 | -3.18% | -32.81% | -3.89% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期18.69%增长至19.38%，销售净利率由去年同期5.66%下降至5.44%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.08% | 18.69% | 19.38% |
| 销售净利率 | 8.42% | 5.66% | 5.44% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为1.7亿元，较期初变动率为489.29%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初商誉（元） | 2817.33万 |
| 本期商誉（元） | 1.66亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为29.78%，同比增长15.77%；流动比率为1.99，速动比率为1.71；总债务为5.76亿元，其中短期债务为5.53亿元，短期债务占总债务比为95.92%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.75，2.48，1.99，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2.75 | 2.48 | 1.99 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.28、1.1、0.88，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 1.28 | 1.1 | 0.88 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.49%、0.49%、0.58%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 1078.79万 | 1131.04万 | 1358.14万 |
| 流动资产（元） | 22.13亿 | 23.06亿 | 23.28亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.49% | 0.49% | 0.58% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为58.85%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 911.99万 |
| 本期其他应收款（元） | 1448.7万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.36%、0.51%、0.62%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 804.18万 | 1185.88万 | 1448.7万 |
| 流动资产（元） | 22.13亿 | 23.06亿 | 23.28亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.36% | 0.51% | 0.62% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.56，同比下降26.02%；存货周转率为3.59，同比增长7.99%；总资产周转率为0.34，同比增长9.91%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.4，2.11，1.56，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.4 | 2.11 | 1.56 |
| 应收账款周转率增速 | -14.08% | -12.07% | -26.02% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为13.03%、13.2%、20.98%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 4.76亿 | 5.1亿 | 9.01亿 |
| 资产总额（元） | 36.51亿 | 38.65亿 | 42.94亿 |
| 应收账款/资产总额 | 13.03% | 13.2% | 20.98% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.64%、7.34%、7.5%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 2.42亿 | 2.84亿 | 3.22亿 |
| 资产总额（元） | 36.51亿 | 38.65亿 | 42.94亿 |
| 存货/资产总额 | 6.64% | 7.34% | 7.5% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.25、1.11、0.95，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.66亿 | 12.07亿 | 14.51亿 |
| 固定资产（元） | 9.36亿 | 10.87亿 | 15.21亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.25 | 1.11 | 0.95 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.7亿元，较期初增长41.05%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 4806.16万 |
| 本期在建工程（元） | 6779万 |
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