新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月20日，华塑股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为21.87亿元，同比下降6.46%；归母净利润为-1.29亿元，同比增长15.69%；扣非归母净利润为-1.42亿元，同比增长10.46%；基本每股收益-0.04元/股。

公司自2021年11月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为4.17亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华塑股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为21.87亿元，同比下降6.46%；净利润为-1.29亿元，同比增长15.69%；经营活动净现金流为-6070.18万元，同比增长79.59%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为21.9亿元，同比下降6.46%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2亿元，-0.5亿元，-0.7亿元，连续为负数。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.46%，净利润同比增长15.69%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.5亿元、-1.5亿元、-1.3亿元，同比变动分别为-110.94%、-212.95%、15.69%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-6.46%，税金及附加同比变动0.44%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为1.5%、2.71%、3.94%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长24.85%，营业成本同比增长-7.55%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长24.85%，营业收入同比增长-6.46%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.46%，经营活动净现金流同比增长79.59%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.6亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.5、1.95、0.47，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为9.81%，同比增长12.11%；净利率为-5.88%，同比增长9.86%；净资产收益率（加权）为-2.19%，同比增长9.88%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为10.87%、8.75%、9.81%，同比变动分别为-52.75%、-19.57%、12.11%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.75%增长至9.81%，存货周转率由去年同期7.25次下降至7.25次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.75%增长至9.81%，应收账款周转率由去年同期42.5次下降至29.04次。

报告期内，公司资产负债率为39.41%，同比增长6.15%；流动比率为0.33，速动比率为0.23；总债务为14.67亿元，其中短期债务为8.48亿元，短期债务占总债务比为57.82%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.53，0.36，0.33，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.2、0.14、0.13，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为5.93%、17.54%、18.07%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.11%，营业成本同比增长-7.55%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为18.2万元，较期初变动率为103.74%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.3亿元，筹资活动净现金流为-13.2万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.6亿元、-1.7亿元、-13.2万元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.7亿元、7.6亿元、1.7亿元，公司经营活动净现金流分别-1.2亿元、-3亿元、-0.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为29.04，同比下降31.68%；存货周转率为7.25，同比下降0.02%；总资产周转率为0.22，同比下降11.11%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为79.46，42.5，29.04，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.44%、0.64%、0.87%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.29，0.24，0.22，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.41、0.4、0.37，持续下降。

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