新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，ST未名（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7077.15万元，同比下降66.42%；归母净利润为-6730.27万元，同比下降127.26%；扣非归母净利润为-6719.24万元，同比下降148.92%；基本每股收益-0.102元/股。
公司自2011年4月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为2.55亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST未名2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7077.15万元，同比下降66.42%；净利润为-8815.97万元，同比下降255.27%；经营活动净现金流为-1.44亿元，同比下降183.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为0.7亿元，同比大幅下降66.42%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.09亿 | 2.11亿 | 7077.15万 |
| 营业收入增速 | 11.47% | 0.77% | -66.42% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.7亿元，同比大幅下降127.26%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | -5375.73万 | -2961.49万 | -6730.27万 |
| 归母净利润增速 | -324.4% | 44.91% | -127.26% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.7亿元，同比大幅下降148.92%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -4814.17万 | -2699.34万 | -6719.24万 |
| 扣非归母利润增速 | -358.07% | 43.93% | -148.92% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.4亿元，-0.5亿元，-0.4亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -1.38亿 | -5044.14万 | -4483.8万 |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.5亿元、-0.2亿元、-0.9亿元，同比变动分别为-273.9%、51.2%、-255.27%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -5085.32万 | -2481.46万 | -8815.97万 |
| 净利润增速 | -273.9% | 51.2% | -255.27% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.4亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5784.5万 | -5063.48万 | -1.44亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为70.19%，同比下降12.97%；净利率为-124.57%，同比下降958.13%；净资产收益率（加权）为-3.55%，同比下降144.83%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为80.94%、80.65%、70.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 80.94% | 80.65% | 70.19% |
| 销售毛利率增速 | 8.03% | -0.35% | -12.97% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-124.57%，同比大幅下降958.13%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -24.31% | -11.77% | -124.57% |
| 销售净利率增速 | -256.01% | 51.58% | -958.13% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.55%，同比大幅下降144.83%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -2.31% | -1.45% | -3.55% |
| 净资产收益率增速 | -331% | 37.23% | -144.83% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为5.23%，同比增长2.35%；流动比率为8.68，速动比率为7.88；总债务为89.64万元，其中短期债务为89.64万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.19、-0.59、-1.76，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -5448.51万 | -3650.62万 | -654.71万 |
| 流动负债（元） | 3.64亿 | 1.34亿 | 8260.53万 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.15 | -0.27 | -0.08 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长21.31%，营业成本同比增长-48.27%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -84.99% | -36.78% | 21.31% |
| 营业成本增速 | -15.28% | 2.28% | -48.27% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1亿元，较期初变动率为98.05%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 5121.72万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.01亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为160.87%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 1803.2万 |
| 本期其他应付款（元） | 4703.93万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-59.6万元，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.44亿 |
| 投资活动净现金流（元） | 9445.98万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -59.59万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、11.7万元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-0.6亿元、-0.5亿元、-1.4亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2881.94万 | 11.68万 | 4386.05万 |
| 经营活动净现金流（元） | -5784.5万 | -5063.48万 | -1.44亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.12，同比下降26.13%；存货周转率为0.29，同比下降41.35%；总资产周转率为0.03，同比下降63.57%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为1.12，同比大幅下降至26.13%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.25 | 1.51 | 1.12 |
| 应收账款周转率增速 | 57.76% | 20.51% | -26.13% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.29，同比大幅下降41.35%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.47 | 0.5 | 0.29 |
| 存货周转率增速 | -24.51% | 6.11% | -41.35% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率大幅下降。报告期内，总资产周转率同比大幅下降至0.03。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.07 | 0.09 | 0.03 |
| 总资产周转率增速 | 10.22% | 22.94% | -63.58% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.5亿元，较期初增长34.57%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 3810.94万 |
| 本期在建工程（元） | 5128.51万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长146.48%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1344万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 3312.7万 |
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