新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，苏常柴A发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为15.61亿元，同比增长4.36%；归母净利润为7342.28万元，同比增长46.56%；扣非归母净利润为5629.75万元，同比下降5.93%；基本每股收益0.104元/股。
公司自1994年7月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为6.67亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对苏常柴A2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为15.61亿元，同比增长4.36%；净利润为7700.42万元，同比增长42.67%；经营活动净现金流为-7430.61万元，同比增长54.08%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长0.61%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.58亿 | 8.98亿 | 6.63亿 |
| 营业收入增速 | 32.1% | 7.33% | 0.61% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.4亿元、0.5亿元、0.8亿元，同比变动分别为1032.38%、-60.34%、42.67%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1.36亿 | 5397.51万 | 7700.42万 |
| 净利润增速 | 1032.38% | -60.34% | 42.67% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长181.92%，营业收入同比增长4.36%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 14.62% | 10.77% | 4.36% |
| 应收账款较期初增速 | 152.43% | 274.02% | 181.92% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为69.22%、79.15%、80.22%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 9.35亿 | 11.84亿 | 12.52亿 |
| 营业收入（元） | 13.51亿 | 14.96亿 | 15.61亿 |
| 应收账款/营业收入 | 69.22% | 79.15% | 80.22% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.7亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.05亿 | -1.62亿 | -7430.61万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.8亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.05亿 | -1.62亿 | -7430.61万 |
| 净利润（元） | 1.36亿 | 5397.51万 | 7700.42万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.965低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.05亿 | -1.62亿 | -7430.61万 |
| 净利润（元） | 1.36亿 | 5397.51万 | 7700.42万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.77 | -3 | -0.96 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.79%，同比下降9.41%；净利率为4.93%，同比增长36.7%；净资产收益率（加权）为2.14%，同比增长45.58%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为12.79%，同比大幅下降23.09%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 13.45% | 16.63% | 12.79% |
| 销售毛利率增速 | 24.93% | 23.68% | -23.09% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为13.45%、16.63%、12.79%，同比变动分别为24.93%、23.68%、-23.09%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 13.45% | 16.63% | 12.79% |
| 销售毛利率增速 | 24.93% | 23.68% | -23.09% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期16.63%下降至12.79%，销售净利率由去年同期3.61%增长至4.93%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 13.45% | 16.63% | 12.79% |
| 销售净利率 | 10.08% | 3.61% | 4.93% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为30.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 2308.29万 | -1911.75万 | 2339.87万 |
| 净利润（元） | 1.36亿 | 5397.51万 | 7700.42万 |
| 非常规性收益/净利润 | 42.77% | -35.42% | 30.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为34.86%，同比下降1.29%；流动比率为2.02，速动比率为1.68；总债务为6.31亿元，其中短期债务为6.31亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长8%，营业成本同比增长5.98%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 120.97% | 17.11% | 8% |
| 营业成本增速 | 11.18% | 6.69% | 5.98% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为416.4万元，较期初变动率为55.23%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 268.24万 |
| 本期其他应收款（元） | 416.39万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.7亿元、-1亿元、-705.7万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -7430.61万 |
| 投资活动净现金流（元） | -9716.76万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -705.69万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.4亿元、0.1亿元、357.8万元，公司经营活动净现金流分别-1亿元、-1.6亿元、-0.7亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.35亿 | 1101.71万 | 357.82万 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.05亿 | -1.62亿 | -7430.61万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.84，同比下降7.71%；存货周转率为1.97，同比增长7.95%；总资产周转率为0.29，同比增长0.63%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.07，1.99，1.84，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.07 | 1.99 | 1.84 |
| 应收账款周转率增速 | 13.36% | -3.66% | -7.71% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为16.82%、22.22%、22.79%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 9.35亿 | 11.84亿 | 12.52亿 |
| 资产总额（元） | 55.59亿 | 53.29亿 | 54.96亿 |
| 应收账款/资产总额 | 16.82% | 22.22% | 22.79% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为533.3万元，较期初增长57.93%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 337.69万 |
| 本期在建工程（元） | 533.3万 |
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