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8月22日，天鹅股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.21亿元，同比增长23.47%；归母净利润为1809.63万元，同比增长20.41%；扣非归母净利润为832.04万元，同比下降9.76%；基本每股收益0.15元/股。

公司自2016年4月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为1.1亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天鹅股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.21亿元，同比增长23.47%；净利润为1813.89万元，同比增长21%；经营活动净现金流为-1.61亿元，同比下降0.05%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为253.65%，99.51%，-9.76%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动23.47%，销售费用同比变动-7.42%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长23.47%，经营活动净现金流同比下降0.05%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.6亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-1.4亿元、-1.6亿元、-1.6亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-1.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-8.89低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为28.47%，同比下降5.49%；净利率为5.65%，同比下降2%；净资产收益率（加权）为2.03%，同比增长14.04%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为33.17%、30.15%、28.47%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为59.65%，同比下降2.17%；流动比率为1.5，速动比率为0.4；总债务为1.59亿元，其中短期债务为1.59亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.12、-0.14、-0.14，持续下降。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.6亿元、-0.2亿元、-0.1亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.1亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-1.4亿元、-1.6亿元、-1.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.24，同比增长44.49%；存货周转率为0.2，同比增长30.5%；总资产周转率为0.14，同比增长21.25%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为783.8万元，较期初增长33.71%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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