新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，湖南天雁发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.37亿元，同比增长18.41%；归母净利润为116.9万元，同比增长3.47%；扣非归母净利润为-105.11万元，同比增长86.65%；基本每股收益0.0011元/股。
公司自1993年12月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为4084.8万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对湖南天雁2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.37亿元，同比增长18.41%；净利润为116.9万元，同比增长3.47%；经营活动净现金流为-210.62万元，同比下降232.32%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为798.55%，6.64%，3.47%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 105.95万 | 112.98万 | 116.9万 |
| 归母净利润增速 | 798.55% | 6.64% | 3.47% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动18.41%，销售费用同比变动-34.3%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.3亿 | 2亿 | 2.37亿 |
| 销售费用（元） | 555.74万 | 556.66万 | 365.74万 |
| 营业收入增速 | 43.2% | -13.07% | 18.41% |
| 销售费用增速 | -25.54% | 0.17% | -34.3% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动18.41%，税金及附加同比变动-40.6%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.3亿 | 2亿 | 2.37亿 |
| 营业收入增速 | 43.2% | -13.07% | 18.41% |
| 税金及附加增速 | -14.08% | 25.44% | -40.6% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长18.41%，经营活动净现金流同比下降232.32%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.3亿 | 2亿 | 2.37亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 489.65万 | -63.38万 | -210.62万 |
| 营业收入增速 | 43.2% | -13.07% | 18.41% |
| 经营活动净现金流增速 | -87.22% | -112.94% | -232.32% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为489.6万元、-63.4万元、-210.6万元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 489.65万 | -63.38万 | -210.62万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为116.9万元、经营活动净现金流为-210.6万元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 489.65万 | -63.38万 | -210.62万 |
| 净利润（元） | 105.95万 | 112.98万 | 116.9万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.802低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 489.65万 | -63.38万 | -210.62万 |
| 净利润（元） | 105.95万 | 112.98万 | 116.9万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.62 | -0.56 | -1.8 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.62、-0.56、-1.8，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 489.65万 | -63.38万 | -210.62万 |
| 净利润（元） | 105.95万 | 112.98万 | 116.9万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.62 | -0.56 | -1.8 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.3%，同比下降10.91%；净利率为0.49%，同比下降12.62%；净资产收益率（加权）为0.15%，同比不变。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为10.3%，同比大幅下降10.91%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 10.87% | 11.56% | 10.3% |
| 销售毛利率增速 | -28.21% | 6.38% | -10.91% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为35.41%，同比增长25.98%；流动比率为1.76，速动比率为1.54；总债务为3498.02万元，其中短期债务为3498.02万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、-0、-0.01，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3360.12万 | -3860.53万 | -1470.03万 |
| 流动负债（元） | 2.95亿 | 4.67亿 | 3.7亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.11 | -0.08 | -0.04 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为311万元，较期初变动率为235.44%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 92.7万 |
| 本期其他应收款（元） | 310.97万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-730.8万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -210.62万 |
| 投资活动净现金流（元） | -2210.1万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -730.79万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-210.6万元、-0.2亿元、-730.8万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -210.62万 |
| 投资活动净现金流（元） | -2210.1万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -730.79万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.3亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别489.6万元、-63.4万元、-210.6万元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2213.35万 | 2920.97万 | 2297.11万 |
| 经营活动净现金流（元） | 489.65万 | -63.38万 | -210.62万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.07，同比增长26.78%；存货周转率为2.37，同比增长52.62%；总资产周转率为0.2，同比增长16.47%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.35、0.99、0.89，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.3亿 | 2亿 | 2.37亿 |
| 固定资产（元） | 1.71亿 | 2.01亿 | 2.65亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.35 | 0.99 | 0.89 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.2亿元，较期初增长125.42%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 924.31万 |
| 本期在建工程（元） | 2083.6万 |
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