新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，腾达建设发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为16.1亿元，同比下降5.2%；归母净利润为1.08亿元，同比下降0.69%；扣非归母净利润为1.08亿元，同比下降11.1%；基本每股收益0.07元/股。
公司自2002年12月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为6.82亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对腾达建设2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为16.1亿元，同比下降5.2%；净利润为1.08亿元，同比下降0.19%；经营活动净现金流为-3.35亿元，同比增长35.5%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为16.1亿元，同比下降5.2%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 18.06亿 | 16.98亿 | 16.1亿 |
| 营业收入增速 | -41.95% | -6% | -5.2% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为271.83%，77.3%，-0.69%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 6138.63万 | 1.09亿 | 1.08亿 |
| 归母净利润增速 | 271.83% | 77.3% | -0.69% |
• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-41.95%、-6%、-5.2%持续增长，净利润同比变动分别为126.54%、69.43%、-0.19%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 18.06亿 | 16.98亿 | 16.1亿 |
| 净利润（元） | 6359.02万 | 1.08亿 | 1.08亿 |
| 营业收入增速 | -41.95% | -6% | -5.2% |
| 净利润增速 | 126.54% | 69.43% | -0.19% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.2%，经营活动净现金流同比增长35.5%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 18.06亿 | 16.98亿 | 16.1亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1883.32万 | -5.2亿 | -3.35亿 |
| 营业收入增速 | -41.95% | -6% | -5.2% |
| 经营活动净现金流增速 | -53.17% | -2860.64% | 35.5% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.1亿元、经营活动净现金流为-3.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1883.32万 | -5.2亿 | -3.35亿 |
| 净利润（元） | 6359.02万 | 1.08亿 | 1.08亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.118低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1883.32万 | -5.2亿 | -3.35亿 |
| 净利润（元） | 6359.02万 | 1.08亿 | 1.08亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.3 | -4.83 | -3.12 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10%，同比下降5.19%；净利率为6.68%，同比增长5.29%；净资产收益率（加权）为1.73%，同比下降0.57%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为12.75%、10.55%、10%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 12.75% | 10.55% | 10% |
| 销售毛利率增速 | 3.71% | -17.28% | -5.19% |
• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期半年报，销售毛利率分别为12.75%、10.55%、10%，持续下降，销售净利率分别为3.52%、6.35%、6.68%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 12.75% | 10.55% | 10% |
| 销售净利率 | 3.52% | 6.35% | 6.68% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.73%，同比下降0.58%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.01% | 1.74% | 1.73% |
| 净资产收益率增速 | 271.19% | 72.28% | -0.58% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为97.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 6089.99万 | 7645.89万 | 1.05亿 |
| 净利润（元） | 6359.02万 | 1.08亿 | 1.08亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 56.52% | 70.97% | 97.7% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为40.98%，同比增长0.47%；流动比率为1.7，速动比率为1.06；总债务为79.5万元，其中短期债务为79.5万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为35.58%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 2936.94万 |
| 本期预付账款（元） | 3981.86万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长35.58%，营业成本同比增长-4.62%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 188.09% | 131.83% | 35.58% |
| 营业成本增速 | -42.25% | -3.63% | -4.62% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3.3亿元，筹资活动净现金流为-0.4亿元，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -3.35亿 |
| 投资活动净现金流（元） | 186.62万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -3851.14万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.17，同比下降14.01%；存货周转率为0.53，同比下降14.6%；总资产周转率为0.15，同比下降4.91%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.8，0.62，0.53，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.8 | 0.62 | 0.53 |
| 存货周转率增速 | -27.23% | -22.16% | -14.6% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为18.06%、25.21%、26.19%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 20.45亿 | 26.45亿 | 27.87亿 |
| 资产总额（元） | 113.22亿 | 104.93亿 | 106.45亿 |
| 存货/资产总额 | 18.06% | 25.21% | 26.19% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.16，0.16，0.15，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.16 | 0.16 | 0.15 |
| 总资产周转率增速 | -42.47% | -1.82% | -4.91% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.44、3.24、3.14，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 18.06亿 | 16.98亿 | 16.1亿 |
| 固定资产（元） | 5.25亿 | 5.24亿 | 5.12亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.44 | 3.24 | 3.14 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为506.5万元，较期初增长639.79%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 68.46万 |
| 本期在建工程（元） | 506.47万 |
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