新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，*ST大立发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.39亿元，同比增长103.46%；归母净利润为-1.03亿元，同比增长47.6%；扣非归母净利润为-1.05亿元，同比增长46.4%；基本每股收益-0.1732元/股。
公司自2008年2月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为3.26亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST大立2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.39亿元，同比增长103.46%；净利润为-1.05亿元，同比增长48.12%；经营活动净现金流为-8045.77万元，同比增长32.86%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.4亿元，-0.7亿元，-0.4亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -1.37亿 | -7210.03万 | -3769.76万 |
• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长103.46%，净利润同比增长48.12%，营业收入变动与净利润变动差异大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.25亿 | 6846.43万 | 1.39亿 |
| 净利润（元） | -1.1亿 | -2.03亿 | -1.05亿 |
| 营业收入增速 | -49.85% | -45.39% | 103.46% |
| 净利润增速 | -5357.74% | -84.35% | 48.12% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-1.1亿元、-2亿元、-1.1亿元，同比变动分别为-5357.74%、-84.35%、48.12%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -1.1亿 | -2.03亿 | -1.05亿 |
| 净利润增速 | -5357.74% | -84.35% | 48.12% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动103.46%，销售费用同比变动2.49%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.25亿 | 6846.43万 | 1.39亿 |
| 销售费用（元） | 2868.64万 | 2263.33万 | 2319.58万 |
| 营业收入增速 | -49.85% | -45.39% | 103.46% |
| 销售费用增速 | -3.23% | -21.1% | 2.49% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动103.46%，税金及附加同比变动-20.46%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.25亿 | 6846.43万 | 1.39亿 |
| 营业收入增速 | -49.85% | -45.39% | 103.46% |
| 税金及附加增速 | -58.6% | -27.53% | -20.46% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.8亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -7497万 | -1.2亿 | -8045.77万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.78%，同比下降16.87%；净利率为-75.71%，同比增长74.5%；净资产收益率（加权）为-6.91%，同比增长34.63%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为47.43%、35.82%、29.78%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 47.43% | 35.82% | 29.78% |
| 销售毛利率增速 | -21.06% | -24.47% | -16.88% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期35.82%下降至29.78%，销售净利率由去年同期-296.9%增长至-75.71%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 47.43% | 35.82% | 29.78% |
| 销售净利率 | -87.95% | -296.9% | -75.71% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为32.24%，同比增长36.57%；流动比率为2.92，速动比率为1.77；总债务为3.61亿元，其中短期债务为1.36亿元，短期债务占总债务比为37.7%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为5.17，4.4，2.92，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 5.17 | 4.4 | 2.92 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 1.04 | 0.46 | 0.21 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为10.5%、19.21%、23.72%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 2.28亿 | 3.28亿 | 3.34亿 |
| 净资产（元） | 21.69亿 | 17.09亿 | 14.08亿 |
| 总债务/净资产 | 10.5% | 19.21% | 23.72% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为40.84%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1602.84万 |
| 本期预付账款（元） | 2257.48万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为34.58%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 1124.94万 |
| 本期其他应付款（元） | 1513.9万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1亿元，筹资活动净现金流为-0.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -8045.77万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1484.39万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1737.86万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.8亿元、-0.1亿元、-0.2亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -8045.77万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1484.39万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1737.86万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、0.4亿元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-1.2亿元、-0.8亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 6678.74万 | 3960.85万 | 1484.39万 |
| 经营活动净现金流（元） | -7497万 | -1.2亿 | -8045.77万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.25，同比增长119.4%；存货周转率为0.2，同比增长130.12%；总资产周转率为0.06，同比增长123.13%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为19.66%、22.81%、23.49%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 5.14亿 | 5.1亿 | 4.88亿 |
| 资产总额（元） | 26.14亿 | 22.38亿 | 20.78亿 |
| 存货/资产总额 | 19.66% | 22.81% | 23.49% |
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