新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，绿城水务（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为11.9亿元，同比下降0.99%；归母净利润为2689.4万元，同比下降60.35%；扣非归母净利润为1733.81万元，同比下降69.99%；基本每股收益0.0305元/股。
公司自2015年5月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为6.97亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对绿城水务2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为11.9亿元，同比下降0.99%；净利润为2689.4万元，同比下降60.35%；经营活动净现金流为1.66亿元，同比下降9.56%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为11.9亿元，同比下降0.99%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.97亿 | 12.01亿 | 11.9亿 |
| 营业收入增速 | 1.09% | 9.55% | -0.99% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降60.35%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 3558.35万 | 6782.28万 | 2689.4万 |
| 归母净利润增速 | -69.17% | 90.6% | -60.35% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降69.99%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 2843.41万 | 5777.4万 | 1733.81万 |
| 扣非归母利润增速 | -72.99% | 103.19% | -69.99% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.4亿元、0.7亿元、0.3亿元，同比变动分别为-69.17%、90.6%、-60.35%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 3558.35万 | 6782.28万 | 2689.4万 |
| 净利润增速 | -69.17% | 90.6% | -60.35% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-0.99%，税金及附加同比变动234.22%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.97亿 | 12.01亿 | 11.9亿 |
| 营业收入增速 | 1.09% | 9.55% | -0.99% |
| 税金及附加增速 | 33.1% | -1.73% | 234.22% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为116.92%、194.06%、255.78%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 12.82亿 | 23.32亿 | 30.43亿 |
| 营业收入（元） | 10.97亿 | 12.01亿 | 11.9亿 |
| 应收账款/营业收入 | 116.92% | 194.06% | 255.78% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为3.2亿元、1.8亿元、1.7亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.21亿 | 1.84亿 | 1.66亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为38.05%，同比增长9.01%；净利率为2.26%，同比下降59.95%；净资产收益率（加权）为0.57%，同比下降60.42%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.26%，同比大幅下降59.95%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 3.24% | 5.65% | 2.26% |
| 销售净利率增速 | -69.51% | 73.99% | -59.95% |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为34.9%、34.91%、38.05%持续增长，应收账款周转率分别为0.93次、0.59次、0.42次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 34.9% | 34.91% | 38.05% |
| 应收账款周转率（次） | 0.93 | 0.59 | 0.42 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期34.91%增长至38.05%，销售净利率由去年同期5.65%下降至2.26%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 34.9% | 34.91% | 38.05% |
| 销售净利率 | 3.24% | 5.65% | 2.26% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.57%，同比大幅下降60.42%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.76% | 1.44% | 0.57% |
| 净资产收益率增速 | -69.6% | 89.47% | -60.42% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为79.95%，同比增长2.23%；流动比率为0.76，速动比率为0.75；总债务为162.74亿元，其中短期债务为33.19亿元，短期债务占总债务比为20.4%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为76.74%，78.2%，79.95%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 76.74% | 78.2% | 79.95% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.24 | 0.11 | 0.12 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.09、0.03、0.03，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.95亿 | 5.59亿 | 4.51亿 |
| 流动负债（元） | 41.47亿 | 44.81亿 | 57.88亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.14 | 0.12 | 0.08 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为275.69%、298.3%、344.3%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 127.88亿 | 140.84亿 | 164.71亿 |
| 净资产（元） | 46.39亿 | 47.21亿 | 47.84亿 |
| 总债务/净资产 | 275.69% | 298.3% | 344.3% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为281.8万元，较期初变动率为433.53%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 52.82万 |
| 本期预付账款（元） | 281.81万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长433.53%，营业成本同比增长-5.77%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 173.03% | -10.27% | 433.53% |
| 营业成本增速 | 4.36% | 9.53% | -5.77% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为8.7亿元、7亿元、12.5亿元，公司经营活动净现金流分别3.2亿元、1.8亿元、1.7亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 8.65亿 | 6.99亿 | 12.48亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.21亿 | 1.84亿 | 1.66亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.42，同比下降28.91%；存货周转率为29.44，同比增长11.81%；总资产周转率为0.05，同比下降10.38%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.93，0.59，0.42，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.93 | 0.59 | 0.42 |
| 应收账款周转率增速 | -43.9% | -36.36% | -28.91% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为6.43%、10.76%、12.75%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 12.82亿 | 23.32亿 | 30.43亿 |
| 资产总额（元） | 199.44亿 | 216.58亿 | 238.55亿 |
| 应收账款/资产总额 | 6.43% | 10.76% | 12.75% |
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