新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，正川股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.24亿元，同比下降29.75%；归母净利润为1408.83万元，同比下降68.26%；扣非归母净利润为1021.1万元，同比下降74.95%；基本每股收益0.09元/股。
公司自2017年7月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为2.54亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对正川股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.24亿元，同比下降29.75%；净利润为1408.83万元，同比下降68.26%；经营活动净现金流为5936.13万元，同比增长89.31%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为9.08%，2.91%，-29.75%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.48亿 | 4.61亿 | 3.24亿 |
| 营业收入增速 | 9.08% | 2.91% | -29.75% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.1亿元，同比大幅下降68.26%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 3056.22万 | 4437.98万 | 1408.83万 |
| 归母净利润增速 | -24.58% | 45.21% | -68.26% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.1亿元，同比大幅下降74.96%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 2237.69万 | 4077.05万 | 1021.1万 |
| 扣非归母利润增速 | -38.05% | 82.2% | -74.96% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.3亿元、0.4亿元、0.1亿元，同比变动分别为-24.58%、45.21%、-68.26%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 3056.22万 | 4437.98万 | 1408.83万 |
| 净利润增速 | -24.58% | 45.21% | -68.26% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-29.75%，税金及附加同比变动20.46%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.48亿 | 4.61亿 | 3.24亿 |
| 营业收入增速 | 9.08% | 2.91% | -29.75% |
| 税金及附加增速 | -2.53% | -0.64% | 20.46% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长23.75%，营业收入同比增长-29.75%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 9.08% | 2.91% | -29.75% |
| 应收账款较期初增速 | 24.56% | 39.34% | 23.75% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为39.31%、46.09%、56.66%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.76亿 | 2.12亿 | 1.83亿 |
| 营业收入（元） | 4.48亿 | 4.61亿 | 3.24亿 |
| 应收账款/营业收入 | 39.31% | 46.09% | 56.66% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降29.75%，经营活动净现金流同比增长89.31%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.48亿 | 4.61亿 | 3.24亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4891.74万 | 3135.63万 | 5936.13万 |
| 营业收入增速 | 9.08% | 2.91% | -29.75% |
| 经营活动净现金流增速 | 319.18% | -35.9% | 89.31% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.8%，同比下降8.42%；净利率为4.35%，同比下降54.81%；净资产收益率（加权）为1.16%，同比下降67.78%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为19.8%，同比下降8.42%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 17.98% | 21.62% | 19.8% |
| 销售毛利率增速 | -22.48% | 20.28% | -8.42% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.35%，同比大幅下降54.81%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 6.83% | 9.63% | 4.35% |
| 销售净利率增速 | -30.85% | 41.1% | -54.81% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.16%，同比大幅下降67.78%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.55% | 3.6% | 1.16% |
| 净资产收益率增速 | -25.87% | 41.18% | -67.78% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为36.11%，同比下降6.96%；流动比率为3.92，速动比率为2.75；总债务为5.31亿元，其中短期债务为9551.13万元，短期债务占总债务比为18%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为532.4万元，较期初变动率为112.13%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 250.98万 |
| 本期预付账款（元） | 532.4万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长112.13%，营业成本同比增长-28.11%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -9.59% | 79.98% | 112.13% |
| 营业成本增速 | 16.48% | -1.66% | -28.11% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.95，同比下降22.74%；存货周转率为1.04，同比下降40.39%；总资产周转率为0.17，同比下降25.77%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.82，2.53，1.95，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.82 | 2.53 | 1.95 |
| 应收账款周转率增速 | 4.34% | -10.48% | -22.74% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.8，1.74，1.04，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.8 | 1.74 | 1.04 |
| 存货周转率增速 | 17.19% | -3.37% | -40.39% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.77%、10.88%、13.36%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1.99亿 | 2.19亿 | 2.51亿 |
| 资产总额（元） | 20.38亿 | 20.09亿 | 18.79亿 |
| 存货/资产总额 | 9.77% | 10.88% | 13.36% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.56、0.53、0.41，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.48亿 | 4.61亿 | 3.24亿 |
| 固定资产（元） | 8亿 | 8.65亿 | 7.82亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.56 | 0.53 | 0.41 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.45%、1.7%、2.05%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 651.11万 | 783.08万 | 663.92万 |
| 营业收入（元） | 4.48亿 | 4.61亿 | 3.24亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.45% | 1.7% | 2.05% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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