新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，航天发展发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.89亿元，同比下降20.25%；归母净利润为-3.78亿元，同比下降4.05%；扣非归母净利润为-3.86亿元，同比下降1.55%；基本每股收益-0.24元/股。
公司自1993年11月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为5.6亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天发展2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.89亿元，同比下降20.25%；净利润为-4.26亿元，同比下降7%；经营活动净现金流为-2.29亿元，同比增长24.87%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为6.9亿元，同比下降20.25%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.52亿 | 8.64亿 | 6.89亿 |
| 营业收入增速 | -38.21% | -24.99% | -20.25% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-12.2亿元，-2.2亿元，-2.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -12.21亿 | -2.22亿 | -2.16亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-20.25%，税金及附加同比变动0.94%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.52亿 | 8.64亿 | 6.89亿 |
| 营业收入增速 | -38.21% | -24.99% | -20.25% |
| 税金及附加增速 | 8.05% | 6.82% | 0.94% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.3亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.46亿 | -3.05亿 | -2.29亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为4.54%，同比下降65.64%；净利率为-61.8%，同比下降34.18%；净资产收益率（加权）为-7.57%，同比下降39.15%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为19.44%、13.37%、4.54%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 19.44% | 13.37% | 4.54% |
| 销售毛利率增速 | -47.88% | -31.24% | -66.06% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-30%，-46.06%，-61.8%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -30% | -46.06% | -61.8% |
| 销售净利率增速 | -384.28% | -53.54% | -34.18% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-3.97%，-5.44%，-7.57%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -3.97% | -5.44% | -7.57% |
| 净资产收益率增速 | -311.17% | -37.03% | -39.15% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为47.41%，同比增长20.91%；流动比率为1.31，速动比率为0.81；总债务为10.45亿元，其中短期债务为10.23亿元，短期债务占总债务比为97.88%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为30.65%，39.21%，47.41%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 30.65% | 39.21% | 47.41% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.98，1.64，1.31，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.98 | 1.64 | 1.31 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.31、0.28、0.26，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.31 | 0.28 | 0.26 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-11.17%，营业成本同比增长-12.29%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 19.15% | 45.9% | -11.17% |
| 营业成本增速 | -20.61% | -19.33% | -12.29% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.3亿元，筹资活动净现金流为-1.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.29亿 |
| 投资活动净现金流（元） | 43.11万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1.6亿 |
• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.3亿元，筹资活动净现金流为-1.6亿元，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.29亿 |
| 投资活动净现金流（元） | 43.11万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1.6亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1亿元、0.2亿元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-1.5亿元、-3亿元、-2.3亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 9767.07万 | 1822.44万 | 1035.65万 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.46亿 | -3.05亿 | -2.29亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.34，同比下降3.44%；存货周转率为0.29，同比下降13.59%；总资产周转率为0.06，同比下降8.85%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.36，0.35，0.34，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.36 | 0.35 | 0.34 |
| 应收账款周转率增速 | -38.12% | -4.48% | -3.44% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.44，0.33，0.29，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.44 | 0.33 | 0.29 |
| 存货周转率增速 | -29.24% | -23.45% | -13.43% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为16.39%、18.04%、22.34%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 23.09亿 | 22.18亿 | 23.82亿 |
| 资产总额（元） | 140.83亿 | 122.92亿 | 106.61亿 |
| 存货/资产总额 | 16.39% | 18.04% | 22.34% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.08，0.07，0.06，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.08 | 0.07 | 0.06 |
| 总资产周转率增速 | -38.89% | -14.41% | -8.84% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.63、0.8、0.74，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.52亿 | 8.64亿 | 6.89亿 |
| 固定资产（元） | 7.06亿 | 10.77亿 | 9.33亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.63 | 0.8 | 0.74 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.4亿元，较期初增长49.01%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.6亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.39亿 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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