新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月25日，*ST波导发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.26亿元，同比增长61.14%；归母净利润为394.66万元，同比下降33.69%；扣非归母净利润为-309.3万元，同比下降47.21%；基本每股收益0.005元/股。
公司自2000年7月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为2.26亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST波导2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.26亿元，同比增长61.14%；净利润为533万元，同比下降29.77%；经营活动净现金流为-1468.48万元，同比增长20.36%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为394.7万元，同比大幅下降33.69%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 906.53万 | 595.15万 | 394.66万 |
| 归母净利润增速 | 2% | -34.35% | -33.69% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-309.3万元，同比大幅下降47.21%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -355.5万 | -210.11万 | -309.3万 |
| 扣非归母利润增速 | 16.23% | 40.9% | -47.21% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长61.14%，净利润同比下降29.77%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.18亿 | 1.4亿 | 2.26亿 |
| 净利润（元） | 1411.7万 | 758.95万 | 533万 |
| 营业收入增速 | -3.88% | -35.76% | 61.14% |
| 净利润增速 | 3.63% | -46.24% | -29.77% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动61.14%，销售费用同比变动910.12%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.18亿 | 1.4亿 | 2.26亿 |
| 销售费用（元） | 73.1万 | 21.3万 | 215.19万 |
| 营业收入增速 | -3.88% | -35.76% | 61.14% |
| 销售费用增速 | -26.73% | -70.86% | 910.12% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为533万元、经营活动净现金流为-0.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4392.99万 | -1843.92万 | -1468.48万 |
| 净利润（元） | 1411.7万 | 758.95万 | 533万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.755低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4392.99万 | -1843.92万 | -1468.48万 |
| 净利润（元） | 1411.7万 | 758.95万 | 533万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.11 | -2.43 | -2.76 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.11、-2.43、-2.76，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4392.99万 | -1843.92万 | -1468.48万 |
| 净利润（元） | 1411.7万 | 758.95万 | 533万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.11 | -2.43 | -2.76 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.26%，同比下降10.38%；净利率为2.36%，同比下降56.42%；净资产收益率（加权）为0.41%，同比下降30.51%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为13.26%，同比大幅下降10.38%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 12.74% | 14.79% | 13.26% |
| 销售毛利率增速 | 18.89% | 16.11% | -10.38% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为12.74%、14.79%、13.26%，同比变动分别为18.89%、16.11%、-10.38%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 12.74% | 14.79% | 13.26% |
| 销售毛利率增速 | 18.89% | 16.11% | -10.38% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为6.46%，5.41%，2.36%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 6.46% | 5.41% | 2.36% |
| 销售净利率增速 | 7.82% | -16.32% | -56.42% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.9%，0.59%，0.41%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.9% | 0.59% | 0.41% |
| 净资产收益率增速 | 0% | -34.44% | -30.51% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为128.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 707.31万 | 694.23万 | 684.83万 |
| 净利润（元） | 1411.7万 | 758.95万 | 533万 |
| 非常规性收益/净利润 | 93.2% | 91.47% | 128.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为12.44%，同比增长45.29%；流动比率为6.61，速动比率为6.25；总债务为100.58万元，其中短期债务为100.58万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至6.61。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 6.97 | 9.86 | 6.61 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为159.97%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 408.45万 |
| 本期其他应收款（元） | 1061.82万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.1亿元、-1.7亿元、-445万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1468.48万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1.73亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -445万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.03，同比增长4.56%；存货周转率为3.72，同比下降0.96%；总资产周转率为0.19，同比增长59.17%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为5.07，3.76，3.72，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 5.07 | 3.76 | 3.72 |
| 存货周转率增速 | 47.87% | -25.87% | -0.96% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为293.1万元，较期初增长780.19%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 33.3万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 293.1万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为215.2万元，同比增长910.12%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 73.1万 | 21.3万 | 215.19万 |
| 销售费用增速 | -26.73% | -70.86% | 910.12% |
点击*ST波导鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。
新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警
声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
