新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月25日，宁波联合发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.88亿元，同比增长35.47%；归母净利润为3505.08万元，同比下降21.91%；扣非归母净利润为2881.33万元，同比下降44.15%；基本每股收益0.113元/股。
公司自1997年4月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为10.48亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宁波联合2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.88亿元，同比增长35.47%；净利润为1971.44万元，同比增长6.74%；经营活动净现金流为3.44亿元，同比增长357.25%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长13.44%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 7.75亿 | 3.22亿 | 2.66亿 |
| 营业收入增速 | 71.17% | 61.4% | 13.44% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降44.15%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 3965.55万 | 5158.74万 | 2881.33万 |
| 扣非归母利润增速 | -13.71% | 30.09% | -44.15% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动35.47%，营业成本同比变动67.9%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.29亿 | 4.34亿 | 5.88亿 |
| 营业成本（元） | 9.29亿 | 3.21亿 | 5.39亿 |
| 营业收入增速 | 16.56% | -57.78% | 35.47% |
| 营业成本增速 | 25.27% | -65.42% | 67.9% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动35.47%，销售费用同比变动-0.1%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.29亿 | 4.34亿 | 5.88亿 |
| 销售费用（元） | 1381.85万 | 814.72万 | 813.9万 |
| 营业收入增速 | 16.56% | -57.78% | 35.47% |
| 销售费用增速 | 43.82% | -41.04% | -0.1% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为11.61%、66.32%、66.38%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.19亿 | 2.88亿 | 3.91亿 |
| 营业收入（元） | 10.29亿 | 4.34亿 | 5.88亿 |
| 应收账款/营业收入 | 11.61% | 66.32% | 66.38% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为8.36%，同比下降67.91%；净利率为3.35%，同比下降21.2%；净资产收益率（加权）为1.04%，同比下降22.39%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为8.36%，同比大幅下降67.91%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 9.73% | 26.06% | 8.36% |
| 销售毛利率增速 | -39.24% | 167.96% | -67.91% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为9.73%、26.06%、8.36%，同比变动分别为-39.24%、167.96%、-67.91%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 9.73% | 26.06% | 8.36% |
| 销售毛利率增速 | -39.24% | 167.96% | -67.91% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.35%，同比大幅下降21.2%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 1.81% | 4.25% | 3.35% |
| 销售净利率增速 | -85.37% | 135.41% | -21.2% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.38%，1.34%，1.04%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.38% | 1.34% | 1.04% |
| 净资产收益率增速 | -49.08% | -2.9% | -22.39% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为167.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 976.62万 | -439.24万 | 3301.42万 |
| 净利润（元） | 1858.3万 | 1846.88万 | 1971.44万 |
| 非常规性收益/净利润 | 52.88% | -23.78% | 167.5% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为0.4亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | -2668.7万 | -2641.75万 | -1533.64万 |
| 归母净利润（元） | 4526.99万 | 4488.63万 | 3505.08万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为22.74%，同比下降24.95%；流动比率为2.76，速动比率为1.62；总债务为2.36亿元，其中短期债务为2.36亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2亿元，较期初变动率为145.14%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 8002.02万 |
| 本期预付账款（元） | 1.96亿 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为3.33%、3.62%、7.11%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 1.25亿 | 1.18亿 | 1.96亿 |
| 流动资产（元） | 37.43亿 | 32.66亿 | 27.59亿 |
| 预付账款/流动资产 | 3.33% | 3.62% | 7.11% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长145.14%，营业成本同比增长67.9%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -61.8% | 137.03% | 145.14% |
| 营业成本增速 | 25.27% | -65.42% | 67.9% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.27，同比下降42.93%；存货周转率为0.46，同比增长113.48%；总资产周转率为0.12，同比增长46.39%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为8.24，2.22，1.27，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 8.24 | 2.22 | 1.27 |
| 应收账款周转率增速 | 57.21% | -73.09% | -42.93% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.05%、5.49%、8.17%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.19亿 | 2.88亿 | 3.91亿 |
| 资产总额（元） | 58.34亿 | 52.51亿 | 47.81亿 |
| 应收账款/资产总额 | 2.05% | 5.49% | 8.17% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为719.7万元，较期初增长306.81%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 176.92万 |
| 本期在建工程（元） | 719.71万 |
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