新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，正裕工业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为13.56亿元，同比增长39.62%；归母净利润为1.19亿元，同比增长420.67%；扣非归母净利润为6883.27万元，同比增长269.37%；基本每股收益0.53元/股。
公司自2017年1月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为2.58亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对正裕工业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.56亿元，同比增长39.62%；净利润为1.38亿元，同比增长358.57%；经营活动净现金流为1.19亿元，同比增长412.6%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动39.62%，销售费用同比变动-4.15%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 7.67亿 | 9.71亿 | 13.56亿 |
| 销售费用（元） | 3536.83万 | 5037.35万 | 4630.16万 |
| 营业收入增速 | -8.61% | 26.61% | 39.62% |
| 销售费用增速 | 17.05% | 42.43% | -4.15% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动39.62%，税金及附加同比变动-0.86%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 7.67亿 | 9.71亿 | 13.56亿 |
| 营业收入增速 | -8.61% | 26.61% | 39.62% |
| 税金及附加增速 | 85.42% | 7.29% | -0.86% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为50.54%、52.23%、59.17%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3.88亿 | 5.07亿 | 8.02亿 |
| 营业收入（元） | 7.67亿 | 9.71亿 | 13.56亿 |
| 应收账款/营业收入 | 50.54% | 52.23% | 59.17% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.864低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2014.84万 | 2323.96万 | 1.19亿 |
| 净利润（元） | 3251.04万 | 3005.04万 | 1.38亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.62 | 0.77 | 0.86 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.29%，同比下降1.26%；净利率为10.16%，同比增长228.44%；净资产收益率（加权）为9.2%，同比增长371.79%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为25.09%、24.82%、24.29%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 25.09% | 24.82% | 24.29% |
| 销售毛利率增速 | 15.84% | -1.09% | -2.11% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期24.82%下降至24.29%，销售净利率由去年同期3.09%增长至10.16%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 25.09% | 24.82% | 24.29% |
| 销售净利率 | 4.24% | 3.09% | 10.16% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.25%，同比下降3.34%；流动比率为1.15，速动比率为0.72；总债务为10.66亿元，其中短期债务为7.88亿元，短期债务占总债务比为73.93%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.07 | 0.1 | 0.13 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.22、0.18、0.13，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.22 | 0.18 | 0.13 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为801.1万元，较期初变动率为72.44%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 464.57万 |
| 本期预付账款（元） | 801.09万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长72.44%，营业成本同比增长40.19%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 52.17% | 152.06% | 72.44% |
| 营业成本增速 | -12.61% | 27.07% | 40.19% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.2亿元，较期初变动率为32.83%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 1.62亿 |
| 本期应付票据（元） | 2.15亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.6亿元、2.3亿元、2亿元，公司经营活动净现金流分别0.2亿元、0.2亿元、1.2亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.61亿 | 2.32亿 | 1.98亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2014.84万 | 2323.96万 | 1.19亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.8，同比下降14.16%；存货周转率为1.62，同比增长11.93%；总资产周转率为0.38，同比增长13.16%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为15.09%、16.66%、21.92%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3.88亿 | 5.07亿 | 8.02亿 |
| 资产总额（元） | 25.69亿 | 30.45亿 | 36.61亿 |
| 应收账款/资产总额 | 15.09% | 16.66% | 21.92% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.9亿元，较期初增长50.68%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1.27亿 |
| 本期在建工程（元） | 1.91亿 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为16.54%、37.76%、50.68%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 在建工程较期初增速 | 16.54% | 37.76% | 50.68% |
| 固定资产（元） | 7.49亿 | 9.56亿 | 11.19亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.6亿元，较期初增长103.28%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 2744.89万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 5579.8万 |
点击正裕工业鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。
新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警
声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
