新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，芯能科技发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.63亿元，同比增长7.21%；归母净利润为1.05亿元，同比增长1.14%；扣非归母净利润为1.03亿元，同比增长6.55%；基本每股收益0.21元/股。
公司自2018年6月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为3.45亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对芯能科技2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.63亿元，同比增长7.21%；净利润为1.05亿元，同比增长1.14%；经营活动净现金流为1.1亿元，同比下降29.37%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长37.89%，营业收入同比增长7.21%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 12.66% | 2.15% | 7.21% |
| 应收账款较期初增速 | 155.63% | 57.44% | 37.89% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为51.37%、83.49%、105.11%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.7亿 | 2.83亿 | 3.82亿 |
| 营业收入（元） | 3.32亿 | 3.39亿 | 3.63亿 |
| 应收账款/营业收入 | 51.37% | 83.49% | 105.11% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长31.94%，营业成本同比增长11.16%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 14.35% | -61.64% | 31.94% |
| 营业成本增速 | 8.43% | -0.77% | 11.16% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长31.94%，营业收入同比增长7.21%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 14.35% | -61.64% | 31.94% |
| 营业收入增速 | 12.66% | 2.15% | 7.21% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.21%，经营活动净现金流同比下降29.37%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.32亿 | 3.39亿 | 3.63亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.28亿 | 1.55亿 | 1.1亿 |
| 营业收入增速 | 12.66% | 2.15% | 7.21% |
| 经营活动净现金流增速 | -52.3% | 21.56% | -29.37% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为56.82%，同比下降2.63%；净利率为29.02%，同比下降5.66%；净资产收益率（加权）为4.73%，同比下降4.64%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为56.82%，同比下降2.65%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 57.14% | 58.36% | 56.82% |
| 销售毛利率增速 | 3.01% | 2.14% | -2.65% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为32.98%，30.76%，29.02%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 32.98% | 30.76% | 29.02% |
| 销售净利率增速 | 20.94% | -6.75% | -5.66% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.07%，4.96%，4.73%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 6.07% | 4.96% | 4.73% |
| 净资产收益率增速 | 24.64% | -18.29% | -4.64% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为52.21%，同比增长1.7%；流动比率为1.17，速动比率为1.15；总债务为21.27亿元，其中短期债务为6.02亿元，短期债务占总债务比为28.32%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为50.57%，51.34%，52.21%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 50.57% | 51.34% | 52.21% |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为90.12%、95.96%、96.1%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 16.35亿 | 20.16亿 | 21.1亿 |
| 净资产（元） | 18.14亿 | 21亿 | 21.95亿 |
| 总债务/净资产 | 90.12% | 95.96% | 96.1% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1亿元，较期初变动率为69.71%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 6078.33万 |
| 本期应付票据（元） | 1.03亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.9亿元、2.2亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别1.3亿元、1.6亿元、1.1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2.88亿 | 2.16亿 | 1.22亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.28亿 | 1.55亿 | 1.1亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.1，同比下降24.72%；存货周转率为12.05，同比增长82.85%；总资产周转率为0.08，同比增长4.51%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.8，1.47，1.1，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.8 | 1.47 | 1.1 |
| 应收账款周转率增速 | -16.81% | -47.65% | -24.72% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.64%、6.55%、8.31%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.7亿 | 2.83亿 | 3.82亿 |
| 资产总额（元） | 36.71亿 | 43.17亿 | 45.94亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4.64% | 6.55% | 8.31% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为326.6万元，较期初增长115.52%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 151.52万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 326.56万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.2%、0.37%、0.39%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 66.27万 | 126.69万 | 142.98万 |
| 营业收入（元） | 3.32亿 | 3.39亿 | 3.63亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.2% | 0.37% | 0.39% |
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