新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，福然德发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为52.15亿元，同比增长2.25%；归母净利润为1.53亿元，同比增长30.53%；扣非归母净利润为1.51亿元，同比增长34.88%；基本每股收益0.31元/股。
公司自2020年9月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为7.11亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对福然德2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为52.15亿元，同比增长2.25%；净利润为1.61亿元，同比增长32.1%；经营活动净现金流为1.91亿元，同比增长148.58%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为52.2亿元，同比增长2.25%，去年同期增速为15.08%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 44.32亿 | 51亿 | 52.15亿 |
| 营业收入增速 | -3.24% | 15.08% | 2.25% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.8亿元、1.2亿元、1.6亿元，同比变动分别为32.97%、-32.39%、32.1%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1.8亿 | 1.22亿 | 1.61亿 |
| 净利润增速 | 32.97% | -32.39% | 32.1% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.83%，营业成本同比增长1.21%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -0.8% | 41.19% | 25.83% |
| 营业成本增速 | -4.79% | 17.27% | 1.21% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.83%，营业收入同比增长2.25%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -0.8% | 41.19% | 25.83% |
| 营业收入增速 | -3.24% | 15.08% | 2.25% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.6%，同比增长21.07%；净利率为3.08%，同比增长29.19%；净资产收益率（加权）为3.57%，同比增长28.42%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为6.4%、4.62%、5.6%，同比变动分别为31.24%、-27.77%、21.07%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 6.4% | 4.62% | 5.6% |
| 销售毛利率增速 | 31.24% | -27.77% | 21.07% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期4.62%增长至5.6%，存货周转率由去年同期3.19次下降至2.94次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 6.4% | 4.62% | 5.6% |
| 存货周转率（次） | 3.42 | 3.19 | 2.94 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期4.62%增长至5.6%，应收账款周转率由去年同期3.58次下降至2.86次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 6.4% | 4.62% | 5.6% |
| 应收账款周转率（次） | 3.28 | 3.58 | 2.86 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为48.12%，同比增长0.66%；流动比率为1.76，速动比率为1.28；总债务为33.43亿元，其中短期债务为31.21亿元，短期债务占总债务比为93.37%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为38.77%，47.8%，48.12%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 38.77% | 47.8% | 48.12% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.65、0.42、0.42，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.65 | 0.42 | 0.42 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.02%、0.03%、0.03%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 139.69万 | 189.83万 | 236.87万 |
| 流动资产（元） | 56.45亿 | 67.73亿 | 68.5亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.02% | 0.03% | 0.03% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.9亿元、3亿元、2.2亿元，公司经营活动净现金流分别-3亿元、-3.9亿元、1.9亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.88亿 | 3亿 | 2.15亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -3.03亿 | -3.94亿 | 1.91亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.86，同比下降20.16%；存货周转率为2.94，同比下降7.96%；总资产周转率为0.6，同比下降10.69%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.86，同比大幅下降至20.16%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 3.28 | 3.58 | 2.86 |
| 应收账款周转率增速 | -8.65% | 9.37% | -20.16% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.42，3.19，2.94，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 3.42 | 3.19 | 2.94 |
| 存货周转率增速 | 18.55% | -6.47% | -7.96% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为12.49、8.96、4.66，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 44.32亿 | 51亿 | 52.15亿 |
| 固定资产（元） | 3.55亿 | 5.69亿 | 11.19亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 12.49 | 8.96 | 4.66 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3亿元，较期初增长83.02%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1.66亿 |
| 本期在建工程（元） | 3.04亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长32.47%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 2369.5万 | 2853.65万 | 3780.09万 |
| 管理费用增速 | 9.68% | 20.43% | 32.47% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长32.47%，营业收入同比增长2.25%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -3.24% | 15.08% | 2.25% |
| 管理费用增速 | 9.68% | 20.43% | 32.47% |
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