新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，京投发展发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.13亿元，同比下降26.92%；归母净利润为-2.64亿元，同比下降84.96%；扣非归母净利润为-2.82亿元，同比下降59.45%；基本每股收益-0.51元/股。
公司自1993年10月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为9.84亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对京投发展2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.13亿元，同比下降26.92%；净利润为-3.43亿元，同比下降72.38%；经营活动净现金流为3.53亿元，同比增长104.45%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.1亿元，同比下降26.92%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 98.66亿 | 5.66亿 | 4.13亿 |
| 营业收入增速 | 716.96% | -94.27% | -26.92% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-2.6亿元，同比大幅下降84.96%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.74亿 | -1.43亿 | -2.64亿 |
| 归母净利润增速 | -1.01% | -181.84% | -84.96% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-2.8亿元，同比大幅下降59.45%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.57亿 | -1.77亿 | -2.82亿 |
| 扣非归母利润增速 | 87.61% | -212.57% | -59.45% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-3.3亿元，-2亿元，-1.8亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -3.32亿 | -1.99亿 | -1.77亿 |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降26.92%，经营活动净现金流同比增长104.45%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 98.66亿 | 5.66亿 | 4.13亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -16.31亿 | -79.45亿 | 3.53亿 |
| 营业收入增速 | 716.96% | -94.27% | -26.92% |
| 经营活动净现金流增速 | 72.11% | -387.13% | 104.45% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为-6.67%，同比下降173.54%；净利率为-82.87%，同比下降135.88%；净资产收益率（加权）为-166.52%，同比下降816.96%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为6.62%、-2.44%、-6.67%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 6.62% | -2.44% | -6.67% |
| 销售毛利率增速 | -74.33% | -136.84% | -173.54% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为3.11%，-35.13%，-82.87%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 3.11% | -35.13% | -82.87% |
| 销售净利率增速 | -77.38% | -1229.98% | -135.88% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.46%，-18.16%，-166.52%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.46% | -18.16% | -166.52% |
| 净资产收益率增速 | -4.17% | -4047.83% | -816.96% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为90.54%，同比增长6.67%；流动比率为3.72，速动比率为0.38；总债务为415.23亿元，其中短期债务为10.26亿元，短期债务占总债务比为2.47%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为76.48%，84.88%，90.54%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 76.48% | 84.88% | 90.54% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.3 | 0.1 | 0.2 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为242.42%、386.1%、734.16%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 265.96亿 | 350.26亿 | 415.41亿 |
| 净资产（元） | 109.71亿 | 90.72亿 | 56.58亿 |
| 总债务/净资产 | 242.42% | 386.1% | 734.16% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.53，同比增长536.08%；存货周转率为0.01，同比下降29.26%；总资产周转率为0.01，同比下降27.25%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.27，0.01，0.01，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.27 | 0.01 | 0.01 |
| 存货周转率增速 | 893.97% | -94.77% | -29.26% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.19，0.01，0.01，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.19 | 0.01 | 0.01 |
| 总资产周转率增速 | 697.06% | -95.13% | -27.25% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为135.79、8.11、6.17，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 98.66亿 | 5.66亿 | 4.13亿 |
| 固定资产（元） | 7266.05万 | 6977.79万 | 6699.31万 |
| 营业收入/固定资产原值 | 135.79 | 8.11 | 6.17 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为12.99%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他非流动资产（元） | 76.98亿 | 33.67亿 | 77.7亿 |
| 资产总额（元） | 466.52亿 | 600.06亿 | 598.34亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 16.5% | 5.61% | 12.99% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为77.7亿元，较期初增长137.01%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 32.78亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 77.7亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.16%、8.28%、9.15%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1.14亿 | 4683.73万 | 3784.16万 |
| 营业收入（元） | 98.66亿 | 5.66亿 | 4.13亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.16% | 8.28% | 9.15% |
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