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8月26日，山西焦化发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为32.26亿元，同比下降18.23%；归母净利润为-7761.11万元，同比下降142.18%；扣非归母净利润为-8816.43万元，同比下降151.04%；基本每股收益-0.0303元/股。

公司自1996年8月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为21.67亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山西焦化2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为32.26亿元，同比下降18.23%；净利润为-8009.63万元，同比下降144.11%；经营活动净现金流为-15.64亿元，同比下降20.62%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为32.3亿元，同比下降18.23%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-56.15%，-79.92%，-142.19%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-56.08%，-81.12%，-151.04%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-18.23%，销售费用同比变动3.62%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-18.23%，税金及附加同比变动11.31%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-15.6亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-3.7亿元、-13亿元、-15.6亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为-10.28%，同比增长46.11%；净利率为-2.48%，同比下降153.94%；净资产收益率（加权）为-0.51%，同比下降142.15%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为-11.35%、-19.08%、-10.28%，同比变动分别为-551.46%、-68.14%、46.11%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为20.48%，4.6%，-2.48%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期-19.08%增长至-10.28%，应收账款周转率由去年同期80.7次下降至76.87次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期-19.08%增长至-10.28%，销售净利率由去年同期4.6%下降至-2.48%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.18%，1.21%，-0.51%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为39.78%，同比下降1.31%；流动比率为0.19，速动比率为0.16；总债务为89.66亿元，其中短期债务为61.65亿元，短期债务占总债务比为68.76%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.41，0.24，0.19，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.05、-0.19、-0.21，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为148.38%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长148.38%，营业成本同比增长-24.27%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为2.6亿元，较期初变动率为424.69%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.2亿元、1.4亿元、0.7亿元，公司经营活动净现金流分别-3.7亿元、-13亿元、-15.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为76.87，同比下降4.74%；存货周转率为11.34，同比增长3.58%；总资产周转率为0.12，同比下降20.93%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为118.9，80.7，76.87，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.18，0.15，0.12，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.12、0.99、0.8，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.57%、0.63%、0.8%，持续增长。

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