新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，ST易联众（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.64亿元，同比下降20.21%；归母净利润为3717.57万元，同比增长170.53%；扣非归母净利润为-3792.16万元，同比增长27.16%；基本每股收益0.0865元/股。

公司自2010年7月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为8385万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST易联众2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.64亿元，同比下降20.21%；净利润为2731.08万元，同比增长141.61%；经营活动净现金流为-1.06亿元，同比增长25.33%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1.6亿元，同比下降20.21%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为40.15%，34.28%，27.16%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降20.21%，净利润同比增长141.61%，营业收入与净利润变动背离。

• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降20.21%，净利润为0.3亿元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长20.26%，营业成本同比增长-24.14%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.26%，营业收入同比增长-20.21%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.1亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-1.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.871低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为49.46%，同比增长5.59%；净利率为16.69%，同比增长152.15%；净资产收益率（加权）为11.26%，同比增长169.89%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为42.94%、46.84%、49.46%持续增长，存货周转率分别为1.07次、0.94次、0.77次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为42.94%、46.84%、49.46%持续增长，应收账款周转率分别为1.38次、0.96次、0.9次持续下降。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为67%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-986.5万元，归母净利润为0.4亿元。

报告期内，公司资产负债率为54.91%，同比下降15.33%；流动比率为1.48，速动比率为1.23；总债务为526.22万元，其中短期债务为526.22万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为37.11%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长37.11%，营业成本同比增长-24.14%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1亿元，筹资活动净现金流为-468.7万元，融资渠道趋紧。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为256.8万元、20.5万元、181.9万元，公司经营活动净现金流分别-1.2亿元、-1.4亿元、-1.1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.9，同比下降6.26%；存货周转率为0.77，同比下降17.96%；总资产周转率为0.18，同比下降8.81%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.38，0.96，0.9，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.07，0.94，0.77，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为12.52%、12.71%、13.43%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.23，0.2，0.18，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.69、3.54、2.93，持续下降。

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为596.5万元，较期初增长38.98%，所得税费用为-147.1万元。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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