新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，江苏新能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.54亿元，同比增长0.48%；归母净利润为2.82亿元，同比下降3.62%；扣非归母净利润为2.67亿元，同比下降5.03%；基本每股收益0.32元/股。
公司自2018年6月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为9.02亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江苏新能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.54亿元，同比增长0.48%；净利润为3.25亿元，同比下降7.01%；经营活动净现金流为3.98亿元，同比下降15.15%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.48%，净利润同比下降7.01%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.91亿 | 10.49亿 | 10.54亿 |
| 净利润（元） | 4.02亿 | 3.49亿 | 3.25亿 |
| 营业收入增速 | 0.45% | -3.9% | 0.48% |
| 净利润增速 | 5.7% | -13.12% | -7.01% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为221.86%、283.67%、325.96%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 24.21亿 | 29.76亿 | 34.35亿 |
| 营业收入（元） | 10.91亿 | 10.49亿 | 10.54亿 |
| 应收账款/营业收入 | 221.86% | 283.67% | 325.96% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.48%，经营活动净现金流同比下降15.15%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.91亿 | 10.49亿 | 10.54亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.09亿 | 4.69亿 | 3.98亿 |
| 营业收入增速 | 0.45% | -3.9% | 0.48% |
| 经营活动净现金流增速 | 21.38% | -7.91% | -15.15% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为5.1亿元、4.7亿元、4亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.09亿 | 4.69亿 | 3.98亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为52.17%，同比下降2.79%；净利率为30.8%，同比下降7.45%；净资产收益率（加权）为4.13%，同比下降7.61%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为56.11%、53.67%、52.17%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 56.11% | 53.67% | 52.17% |
| 销售毛利率增速 | 1.44% | -4.35% | -2.79% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为36.81%，33.28%，30.8%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 36.81% | 33.28% | 30.8% |
| 销售净利率增速 | 5.23% | -9.6% | -7.45% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.44%，4.47%，4.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 5.44% | 4.47% | 4.13% |
| 净资产收益率增速 | 3.62% | -17.83% | -7.61% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.91%，同比下降1.69%；流动比率为2.65，速动比率为2.64；总债务为60.59亿元，其中短期债务为8.44亿元，短期债务占总债务比为13.94%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为649.2万元，较期初变动率为120.3%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 294.7万 |
| 本期预付账款（元） | 649.22万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长120.3%，营业成本同比增长3.73%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 10.96% | 11.64% | 120.3% |
| 营业成本增速 | -1.34% | 1.44% | 3.73% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为92.39%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 1883.02万 |
| 本期其他应收款（元） | 3622.68万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.31%、0.34%、0.66%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 1347.54万 | 1745.03万 | 3622.68万 |
| 流动资产（元） | 43.76亿 | 50.83亿 | 54.82亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.31% | 0.34% | 0.66% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.32，同比下降13.28%；存货周转率为25.14，同比下降1.05%；总资产周转率为0.06，同比下降4.62%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.48，0.37，0.32，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.48 | 0.37 | 0.32 |
| 应收账款周转率增速 | -6.15% | -23.15% | -13.28% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为28.21，25.4，25.14，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 28.21 | 25.4 | 25.14 |
| 存货周转率增速 | 15.2% | -9.97% | -1.05% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为14.59%、17.47%、19.48%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 24.21亿 | 29.76亿 | 34.35亿 |
| 资产总额（元） | 165.98亿 | 170.28亿 | 176.35亿 |
| 应收账款/资产总额 | 14.59% | 17.47% | 19.48% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.1%、0.1%、0.12%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1697.38万 | 1772.01万 | 2131.44万 |
| 资产总额（元） | 165.98亿 | 170.28亿 | 176.35亿 |
| 存货/资产总额 | 0.1% | 0.1% | 0.12% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.07，0.06，0.06，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.07 | 0.06 | 0.06 |
| 总资产周转率增速 | -1.32% | -6.84% | -4.62% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.6亿元，较期初增长56.77%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 2.93亿 |
| 本期在建工程（元） | 4.59亿 |
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