新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，富瑞特装发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为13.75亿元，同比下降14.75%；归母净利润为8412.58万元，同比增长1.84%；扣非归母净利润为8132.69万元，同比增长5.28%；基本每股收益0.1436元/股。
公司自2011年5月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为1.67亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对富瑞特装2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.75亿元，同比下降14.75%；净利润为1.09亿元，同比增长4.84%；经营活动净现金流为-3018.18万元，同比增长75.36%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为82.23%，17.28%，-14.75%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.75亿 | 16.13亿 | 13.75亿 |
| 营业收入增速 | 82.23% | 17.28% | -14.75% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为189.62%，186.11%，5.28%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 2699.89万 | 7724.63万 | 8132.69万 |
| 扣非归母利润增速 | 189.62% | 186.11% | 5.28% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降14.75%，净利润同比增长4.84%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.75亿 | 16.13亿 | 13.75亿 |
| 净利润（元） | 2460.31万 | 1.04亿 | 1.09亿 |
| 营业收入增速 | 82.23% | 17.28% | -14.75% |
| 净利润增速 | 167.72% | 323.16% | 4.84% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-14.75%，销售费用同比变动27.17%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.75亿 | 16.13亿 | 13.75亿 |
| 销售费用（元） | 2851.1万 | 3486.62万 | 1914.94万 |
| 营业收入增速 | 82.23% | 17.28% | -14.75% |
| 销售费用增速 | 72.63% | 22.29% | 27.17% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-14.75%，税金及附加同比变动9.16%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.75亿 | 16.13亿 | 13.75亿 |
| 营业收入增速 | 82.23% | 17.28% | -14.75% |
| 税金及附加增速 | -19.42% | 40.38% | 9.16% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降14.75%，经营活动净现金流同比增长75.36%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.75亿 | 16.13亿 | 13.75亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4973.22万 | -1.23亿 | -3018.18万 |
| 营业收入增速 | 82.23% | 17.28% | -14.75% |
| 经营活动净现金流增速 | -62.69% | -346.32% | 75.36% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.1亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4973.22万 | -1.23亿 | -3018.18万 |
| 净利润（元） | 2460.31万 | 1.04亿 | 1.09亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.277低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4973.22万 | -1.23亿 | -3018.18万 |
| 净利润（元） | 2460.31万 | 1.04亿 | 1.09亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.02 | -1.18 | -0.28 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.7%，同比增长9.28%；净利率为7.94%，同比增长22.98%；净资产收益率（加权）为3.78%，同比下降10.85%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为13.45%、21.08%、21.7%持续增长，应收账款周转率分别为2.51次、2.16次、1.9次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 13.45% | 21.08% | 21.7% |
| 应收账款周转率（次） | 2.51 | 2.16 | 1.9 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.78%，同比下降10.85%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.02% | 4.24% | 3.78% |
| 净资产收益率增速 | 150.75% | 315.69% | -10.85% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为40.04%，同比下降19.82%；流动比率为1.74，速动比率为1.16；总债务为3.04亿元，其中短期债务为2.86亿元，短期债务占总债务比为94.02%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.2亿元，较期初变动率为51.24%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 7880.06万 |
| 本期预付账款（元） | 1.19亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长51.24%，营业成本同比增长-16.71%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 14.4% | 150.16% | 51.24% |
| 营业成本增速 | 86.72% | 6.94% | -16.71% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为38.79%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 1271.62万 |
| 本期其他应收款（元） | 1764.89万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.8亿元，筹资活动净现金流为-1亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -3018.18万 |
| 投资活动净现金流（元） | -4824.5万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1.02亿 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.3亿元、-0.5亿元、-1亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -3018.18万 |
| 投资活动净现金流（元） | -4824.5万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1.02亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.9亿元、0.6亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、-1.2亿元、-0.3亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 9172.9万 | 6435.77万 | 4773.26万 |
| 经营活动净现金流（元） | 4973.22万 | -1.23亿 | -3018.18万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.9，同比下降11.97%；存货周转率为1.26，同比下降0.89%；总资产周转率为0.34，同比下降10.08%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.51，2.16，1.9，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.51 | 2.16 | 1.9 |
| 应收账款周转率增速 | 38.66% | -13.94% | -11.97% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长27.17%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 2851.1万 | 3486.62万 | 1914.94万 |
| 销售费用增速 | 72.63% | 22.29% | 27.17% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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