新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，海汽集团发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.63亿元，同比下降20.44%；归母净利润为-2777.54万元，同比下降239.91%；扣非归母净利润为-3468.48万元，同比下降59.04%；基本每股收益-0.09元/股。
公司自2016年6月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为6952万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海汽集团2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.63亿元，同比下降20.44%；净利润为-2788.71万元，同比下降238.27%；经营活动净现金流为9217.32万元，同比增长281.03%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为3.6亿元，同比下降20.44%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.83亿 | 4.56亿 | 3.63亿 |
| 营业收入增速 | 5.77% | 18.84% | -20.44% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.3亿元，同比大幅下降239.91%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | -4626.4万 | -817.14万 | -2777.54万 |
| 归母净利润增速 | -41.92% | 82.34% | -239.91% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.3亿元，同比大幅下降59.04%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -4991.49万 | -2180.86万 | -3468.48万 |
| 扣非归母利润增速 | -12.62% | 56.31% | -59.04% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.9亿元，-0.2亿元，-834.7万元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -8686万 | -1879.28万 | -834.67万 |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.5亿元、-824.4万元、-0.3亿元，同比变动分别为-40.04%、82.18%、-238.27%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -4627.39万 | -824.4万 | -2788.71万 |
| 净利润增速 | -40.04% | 82.18% | -238.27% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降20.44%，经营活动净现金流同比增长281.03%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.83亿 | 4.56亿 | 3.63亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2495.49万 | 2419.07万 | 9217.32万 |
| 营业收入增速 | 5.77% | 18.84% | -20.44% |
| 经营活动净现金流增速 | 40.67% | 196.94% | 281.03% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.54、-2.93、-3.31，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2495.49万 | 2419.07万 | 9217.32万 |
| 净利润（元） | -4627.39万 | -824.4万 | -2788.71万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.54 | -2.93 | -3.31 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为11.25%，同比下降18.83%；净利率为-7.69%，同比下降325.18%；净资产收益率（加权）为-3.48%，同比下降286.67%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为11.25%，同比大幅下降18.83%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 12.95% | 13.86% | 11.25% |
| 销售毛利率增速 | -9.15% | 6.97% | -18.83% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-7.69%，同比大幅下降325.18%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -12.07% | -1.81% | -7.69% |
| 销售净利率增速 | -32.4% | 85.01% | -325.18% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.48%，同比大幅下降286.67%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -4.84% | -0.9% | -3.48% |
| 净资产收益率增速 | -37.11% | 81.41% | -286.67% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为68.35%，同比增长2.19%；流动比率为0.88，速动比率为0.87；总债务为10.22亿元，其中短期债务为2.8亿元，短期债务占总债务比为27.37%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为56.38%，66.88%，68.35%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 56.38% | 66.88% | 68.35% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.47，0.95，0.88，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.47 | 0.95 | 0.88 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为64.29%、110.28%、125.27%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 6.05亿 | 10.02亿 | 10.44亿 |
| 净资产（元） | 9.41亿 | 9.09亿 | 8.33亿 |
| 总债务/净资产 | 64.29% | 110.28% | 125.27% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、0.8亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、0.2亿元、0.9亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 8142.82万 | 8024.62万 | 1亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2495.49万 | 2419.07万 | 9217.32万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.78，同比下降21.41%；存货周转率为9.11，同比增长35.37%；总资产周转率为0.14，同比下降20.45%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为1.78，同比大幅下降至21.41%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.13 | 2.26 | 1.78 |
| 应收账款周转率增速 | -41.1% | 6.31% | -21.41% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.18，0.17，0.14，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.18 | 0.17 | 0.14 |
| 总资产周转率增速 | -5.67% | -5.5% | -20.45% |
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