新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，*ST天喻（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为8661.6万元，同比下降85.63%；归母净利润为-8582.44万元，同比下降126.52%；扣非归母净利润为-9127.76万元，同比下降107.51%；基本每股收益-0.1996元/股。
公司自2011年4月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为2.43亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST天喻2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8661.6万元，同比下降85.63%；净利润为-8582.46万元，同比下降126.59%；经营活动净现金流为-6525.27万元，同比下降139.74%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为0.9亿元，同比大幅下降85.63%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.24亿 | 6.03亿 | 8661.6万 |
| 营业收入增速 | 19.67% | -34.75% | -85.63% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.9亿元，同比大幅下降126.52%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 3073.85万 | -3788.82万 | -8582.44万 |
| 归母净利润增速 | 150.06% | -223.26% | -126.52% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.9亿元，同比大幅下降107.51%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 2461.09万 | -4398.63万 | -9127.76万 |
| 扣非归母利润增速 | 114.55% | -278.73% | -107.51% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.6亿元，-0.4亿元，-0.5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -1.55亿 | -3895.27万 | -4654.45万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.76%，同比下降33.25%；净利率为-99.09%，同比下降1476.69%；净资产收益率（加权）为-8.06%，同比下降211.2%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为28.51%、26.61%、17.76%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 28.51% | 26.61% | 17.76% |
| 销售毛利率增速 | 20.46% | -6.67% | -33.25% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为3.28%，-6.28%，-99.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 3.28% | -6.28% | -99.09% |
| 销售净利率增速 | 108.41% | -291.7% | -1476.69% |
• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为88.53%，显著高于以往同期。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预收款项（元） | 8062.3万 | 5847.31万 | 7667.92万 |
| 营业收入（元） | 9.24亿 | 6.03亿 | 8661.6万 |
| 预收款项/营业收入 | 8.73% | 9.7% | 88.53% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.05%，-2.59%，-8.06%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.05% | -2.59% | -8.06% |
| 净资产收益率增速 | 135.63% | -226.34% | -211.2% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比下降86.22%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -1181.14万 | -1009.99万 | -1880.8万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为43.98%，同比增长1.83%；流动比率为1.34，速动比率为1.12；总债务为1.02亿元，其中短期债务为1.02亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-2.44%，营业成本同比增长-83.9%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -53.96% | 90.3% | -2.44% |
| 营业成本增速 | 12.08% | -33.01% | -83.9% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为4.27%、12.2%、14.58%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 8953.52万 | 1.7亿 | 1.12亿 |
| 流动资产（元） | 20.98亿 | 13.92亿 | 7.67亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 4.27% | 12.2% | 14.58% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.5亿元，较期初变动率为42.31%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 1.04亿 |
| 本期其他应付款（元） | 1.47亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.34，同比下降66.08%；存货周转率为0.52，同比下降70.87%；总资产周转率为0.04，同比下降80.11%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.38，1.02，0.34，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.38 | 1.02 | 0.34 |
| 应收账款周转率增速 | -13.2% | -26.31% | -66.09% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.93，1.8，0.52，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.93 | 1.8 | 0.52 |
| 存货周转率增速 | 38.15% | -6.72% | -70.87% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.28，0.22，0.04，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.28 | 0.22 | 0.04 |
| 总资产周转率增速 | 18.63% | -22.52% | -80.11% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.27、1.55、0.24，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.24亿 | 6.03亿 | 8661.6万 |
| 固定资产（元） | 4.08亿 | 3.9亿 | 3.62亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.27 | 1.55 | 0.24 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为7.54%、10.75%、22.47%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 6964.98万 | 6480.64万 | 1946.62万 |
| 营业收入（元） | 9.24亿 | 6.03亿 | 8661.6万 |
| 销售费用/营业收入 | 7.54% | 10.75% | 22.47% |
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