新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，中农立华发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为67.45亿元，同比增长3.27%；归母净利润为1.42亿元，同比下降10.06%；扣非归母净利润为1.36亿元，同比下降10.9%；基本每股收益0.5289元/股。
公司自2017年10月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为5.94亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中农立华2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为67.45亿元，同比增长3.27%；净利润为1.59亿元，同比下降7.7%；经营活动净现金流为-11.74亿元，同比下降90.29%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为9.56%，3.81%，-10.06%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.52亿 | 1.58亿 | 1.42亿 |
| 归母净利润增速 | 9.56% | 3.81% | -10.06% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.27%，净利润同比下降7.7%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 62.85亿 | 65.32亿 | 67.45亿 |
| 净利润（元） | 1.7亿 | 1.73亿 | 1.59亿 |
| 营业收入增速 | 3.15% | 3.92% | 3.27% |
| 净利润增速 | 6.89% | 1.57% | -7.7% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长119.17%，营业收入同比增长3.27%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 3.15% | 3.92% | 3.27% |
| 应收账款较期初增速 | 677.56% | 80.92% | 119.17% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为31.12%、45.4%、47.83%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 19.56亿 | 29.66亿 | 32.26亿 |
| 营业收入（元） | 62.85亿 | 65.32亿 | 67.45亿 |
| 应收账款/营业收入 | 31.12% | 45.4% | 47.83% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.27%，经营活动净现金流同比下降90.29%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 62.85亿 | 65.32亿 | 67.45亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -9.36亿 | -6.17亿 | -11.74亿 |
| 营业收入增速 | 3.15% | 3.92% | 3.27% |
| 经营活动净现金流增速 | -971.51% | 34.06% | -90.29% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-11.7亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9.36亿 | -6.17亿 | -11.74亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.6亿元、经营活动净现金流为-11.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9.36亿 | -6.17亿 | -11.74亿 |
| 净利润（元） | 1.7亿 | 1.73亿 | 1.59亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-7.372低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -9.36亿 | -6.17亿 | -11.74亿 |
| 净利润（元） | 1.7亿 | 1.73亿 | 1.59亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -5.51 | -3.58 | -7.37 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为6.35%，同比下降4.71%；净利率为2.36%，同比下降10.62%；净资产收益率（加权）为8.94%，同比下降14.12%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为6.35%，同比下降4.71%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 6.49% | 6.66% | 6.35% |
| 销售毛利率增速 | -1.52% | 2.62% | -4.71% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为2.7%，2.64%，2.36%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 2.7% | 2.64% | 2.36% |
| 销售净利率增速 | 3.63% | -2.26% | -10.62% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为10.9%，10.41%，8.94%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 10.9% | 10.41% | 8.94% |
| 净资产收益率增速 | -2.07% | -4.5% | -14.12% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为74.71%，同比下降2.39%；流动比率为1.29，速动比率为0.95；总债务为25.08亿元，其中短期债务为25.08亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.3 | 0.21 | 0.11 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为5.6亿元，较期初变动率为60.74%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 3.47亿 |
| 本期预付账款（元） | 5.58亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长60.74%，营业成本同比增长3.62%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -7.77% | 19.94% | 60.74% |
| 营业成本增速 | 3.26% | 3.73% | 3.62% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为184.5万元、173.6万元、85.1万元，公司经营活动净现金流分别-9.4亿元、-6.2亿元、-11.7亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 184.47万 | 173.62万 | 85.07万 |
| 经营活动净现金流（元） | -9.36亿 | -6.17亿 | -11.74亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.87，同比增长1.22%；存货周转率为3.8，同比增长1.42%；总资产周转率为1.09，同比增长8.56%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为34.06%、42.49%、47.78%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 19.56亿 | 29.66亿 | 32.26亿 |
| 资产总额（元） | 57.42亿 | 69.8亿 | 67.53亿 |
| 应收账款/资产总额 | 34.06% | 42.49% | 47.78% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为20.03%、24.63%、25.95%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 11.5亿 | 17.19亿 | 17.52亿 |
| 资产总额（元） | 57.42亿 | 69.8亿 | 67.53亿 |
| 存货/资产总额 | 20.03% | 24.63% | 25.95% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长28.01%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 3223.51万 | 2892.88万 | 3703.26万 |
| 管理费用增速 | 2.8% | -10.26% | 28.01% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长28.01%，营业收入同比增长3.27%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 3.15% | 3.92% | 3.27% |
| 管理费用增速 | 2.8% | -10.26% | 28.01% |
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