新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，天舟文化发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.49亿元，同比增长20.25%；归母净利润为5167.25万元，同比增长170.93%；扣非归母净利润为4936.75万元，同比增长237.14%；基本每股收益0.06元/股。

公司自2010年11月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.15亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天舟文化2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.49亿元，同比增长20.25%；净利润为5321.86万元，同比增长199.97%；经营活动净现金流为2261.48万元，同比增长121.1%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.25%，销售费用同比变动-9.05%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动20.25%，税金及附加同比变动-29.63%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.72%，营业收入同比增长20.25%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.425低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为30.41%，同比下降13.9%；净利率为21.41%，同比增长149.46%；净资产收益率（加权）为5.36%，同比增长168%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为38.76%、35.32%、30.41%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期半年报，销售毛利率分别为38.76%、35.32%、30.41%，持续下降，销售净利率分别为0.83%、8.58%、21.41%，持续增长。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为72%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为23.58%，同比增长4.22%；流动比率为4.68，速动比率为4.5；总债务为1.1亿元，其中短期债务为709.99万元，短期债务占总债务比为6.46%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为7.31%、8.12%、10.28%，持续增长。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.78，同比增长64.04%；存货周转率为5.86，同比下降30.16%；总资产周转率为0.17，同比增长18.88%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为8.85，8.39，5.86，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为1.03%、1.51%、2.19%，持续增长。

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