新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，*ST天山发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4161.2万元，同比下降12.02%；归母净利润为-779.66万元，同比增长71.99%；扣非归母净利润为-1083.35万元，同比增长60.21%；基本每股收益-0.0249元/股。
公司自2012年4月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1818.2万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST天山2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4161.2万元，同比下降12.02%；净利润为-753.21万元，同比增长72.58%；经营活动净现金流为-323.84万元，同比下降243.5%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为59.58%，2.1%，-12.02%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4632.25万 | 4729.62万 | 4161.2万 |
| 营业收入增速 | 59.58% | 2.1% | -12.02% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-383.9万元，-123万元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -2572.18万 | -383.89万 | -122.96万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降12.02%，净利润同比增长72.58%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4632.25万 | 4729.62万 | 4161.2万 |
| 净利润（元） | -1305.83万 | -2746.9万 | -753.21万 |
| 营业收入增速 | 59.58% | 2.1% | -12.02% |
| 净利润增速 | -7.07% | -110.36% | 72.58% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.1亿元、-0.3亿元、-753.2万元，同比变动分别为-7.07%、-110.36%、72.58%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -1305.83万 | -2746.9万 | -753.21万 |
| 净利润增速 | -7.07% | -110.36% | 72.58% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-12.02%，税金及附加同比变动9.41%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4632.25万 | 4729.62万 | 4161.2万 |
| 营业收入增速 | 59.58% | 2.1% | -12.02% |
| 税金及附加增速 | 17.94% | -31.54% | 9.41% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为16.14%、23.41%、39.65%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 747.82万 | 1106.98万 | 1649.98万 |
| 营业收入（元） | 4632.25万 | 4729.62万 | 4161.2万 |
| 应收账款/营业收入 | 16.14% | 23.41% | 39.65% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.35%，同比增长3113.39%；净利率为-18.1%，同比增长68.83%；净资产收益率（加权）为0%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为5.81%、-0.61%、18.35%，同比变动分别为-50.45%、-110.49%、3113.39%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.81% | -0.61% | 18.35% |
| 销售毛利率增速 | -50.45% | -110.49% | 3113.39% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期-0.61%增长至18.35%，应收账款周转率由去年同期4.12次下降至2.72次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.81% | -0.61% | 18.35% |
| 应收账款周转率（次） | 6 | 4.12 | 2.72 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-16.91%，-57.7%，-101.55%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -16.91% | -57.7% | -101.55% |
| 净资产收益率增速 | -38.04% | -241.22% | -76% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为100.77%，同比增长19.11%；流动比率为0.31，速动比率为0.21；总债务为8097.68万元，其中短期债务为5027.68万元，短期债务占总债务比为62.09%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为74.3%，84.6%，100.77%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 74.3% | 84.6% | 100.77% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.47，0.41，0.31，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 0.47 | 0.41 | 0.31 |
• 净资产为负，资不抵债。报告期内，资产总额为2.4亿元，负债总额为2.4亿元，净资产为-185万元，出现资不抵债状况。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产总额（元） | 3.16亿 | 2.97亿 | 2.41亿 |
| 负债总额（元） | 2.34亿 | 2.51亿 | 2.43亿 |
| 净资产（元） | 9416.8万 | 7199.31万 | 568.23万 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.1，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.12 | 0.08 | 0.1 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.49%、0.51%、0.56%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 51.94万 | 48.34万 | 33.88万 |
| 流动资产（元） | 1.05亿 | 9515.78万 | 6043.46万 |
| 预付账款/流动资产 | 0.49% | 0.51% | 0.56% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为473.4万元，较期初变动率为44.84%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 326.82万 |
| 本期其他应收款（元） | 473.36万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-289.7万元，筹资活动净现金流为-267.4万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -323.84万 |
| 投资活动净现金流（元） | 34.09万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -267.36万 |
• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-289.7万元，筹资活动净现金流为-267.4万元，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -323.84万 |
| 投资活动净现金流（元） | 34.09万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -267.36万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.72，同比下降34.09%；存货周转率为1.78，同比增长147.61%；总资产周转率为0.17，同比增长10.06%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为6，4.12，2.72，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 6 | 4.12 | 2.72 |
| 应收账款周转率增速 | 271.56% | -31.29% | -34.1% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.37%、3.73%、6.85%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 747.82万 | 1106.98万 | 1649.98万 |
| 资产总额（元） | 3.16亿 | 2.97亿 | 2.41亿 |
| 应收账款/资产总额 | 2.37% | 3.73% | 6.85% |
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