新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，威领股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为8511.91万元，同比下降69.27%；归母净利润为109.76万元，同比增长102.16%；扣非归母净利润为-6421.84万元，同比下降7.36%；基本每股收益0.0046元/股。

公司自2012年3月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为3477.86万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对威领股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为8511.91万元，同比下降69.27%；净利润为2633.03万元，同比增长134.09%；经营活动净现金流为-1945.64万元，同比增长82.48%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为0.9亿元，同比大幅下降69.27%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.3亿元，-0.4亿元，-0.4亿元，连续为负数。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降69.27%，净利润同比增长134.09%，营业收入与净利润变动背离。

• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降69.27%，净利润为0.3亿元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.3亿元、-0.8亿元、0.3亿元，同比变动分别为-135.23%、-175.42%、134.09%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为10.71%、43%、55.93%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长158.11%，营业成本同比增长-61.57%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长158.11%，营业收入同比增长-69.27%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降69.27%，经营活动净现金流同比增长82.48%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.2亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.739低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.7、1.44、-0.74，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为-4.16%，同比下降124.87%；净利率为30.93%，同比增长210.93%；净资产收益率（加权）为0.3%，同比增长103.83%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为19.49%、16.72%、-4.16%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期16.72%下降至-4.16%，销售净利率由去年同期-27.88%增长至30.93%。

• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为161.38%，显著高于以往同期。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为391.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为7.2亿元，较期初变动率为455.65%。

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为13.6%、17%、158.2%，呈持续增长趋势。

报告期内，公司资产负债率为81.52%，同比增长67.95%；流动比率为0.26，速动比率为0.19；总债务为6.14亿元，其中短期债务为4.5亿元，短期债务占总债务比为73.24%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为47.25%，48.54%，81.52%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.53，0.85，0.26，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.06，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为46.94%、58.14%、160.67%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-43.08%，营业成本同比增长-61.57%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为8.7亿元，较期初变动率为868.25%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、-0.5亿元、-131.7万元，公司经营活动净现金流分别-1.3亿元、-1.1亿元、-0.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.9，同比下降24.35%；存货周转率为1.06，同比下降21.21%；总资产周转率为0.04，同比下降70.04%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为7.05，2.51，1.9，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.81，1.34，1.06，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.29，0.14，0.04，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.21、0.44、0.12，持续下降。

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为93.5万元，较期初增长133.66%，所得税费用为-78.4万元。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.1亿元，较期初增长228.22%。

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